「開門紅」難掩內需疲態 轉型陣痛仍待時間磨練
發佈時間：03:00 2026-04-17 HKT
中國首季GDP按年增長5%，勝過市場預期的4.8%。這個「開門紅」是在美伊戰爭的背景下取得的，充分反映內地經濟確實具備相當韌性；5%的季度增幅，也為中央實現全年4.5%至5%的增長目標預留了較大緩衝空間。然而，我們不應開心得太早，畢竟內地經濟結構失衡、過度依賴外貿的老問題仍未解決。設使中東局勢惡化、外部環境進一步轉差，全年經濟勢必遇上更大考驗。
外貿強勁支撐內地經濟
細究國家統計局數據，不難發現我國經濟「供強需弱」之格局，未見實質改變。首季度，社會消費品零售總額僅增長2.4%，增速遠遠落後於工業增加值的6.1%，反映企業產能擴張與國內有效需求之間，有着極其鮮明的反差。儘管中央銳意破除「內卷」，且初見成效，但部分行業價格戰依舊激烈，PPI仍處於低位，企業利潤持續承壓。至於大家關注多年的房地產市道，基本上仍然低迷——首季度開發投資下降11.2%，新建商品房銷售面積和銷售額，則分別勁跌10.4%和16.7%。房地產這一痼疾，既拖累投資，也打擊消費信心，導致居民延遲消費。再加上青年失業、收入分配不均、社會保障體系不完善等結構性問題，內需不足的困境將繼續困擾決策層。
客觀而言，內地首季經濟超乎預期，很大程度上得益於外貿「對沖」。近年國家大力發展「新質生產力」，內地高技術製造業競爭力已是舉世無雙，包括電動車、鋰電池、風電設備等綠色產品深受海外用家青睞，帶動首季度出口按年增加14.7%，錄得2643億（美元，下同）貿易順差。考慮到2月底以來中東戰事嚴重干擾國際經貿秩序，中國尚能交出如此外貿成績，實屬不易。
然而「福兮禍所伏」，好事中也潛伏着壞事的根源。中國出口雖有成績，但假如內需遲遲跟不上，過度依賴外需只會放大外部衝擊的風險。事實上，在中東戰事爆發後的3月份，內地貿易順差收窄至511億，遠低於市場預期的1076億，反映淨出口拉動經濟的「邊際效益」正在減弱。現時美伊處於停戰期，鑑於雙方全無互信，第二、第三季度衝突重燃的風險不可排除，屆時內地出口乃至實體經濟恐將受到較大衝擊。
須從出口主導轉向消費主導
外貿可能遭遇更大逆風，國內需求卻相對疲弱，合理的政策路徑必然是發力做強內需、優化經濟結構。目前來看，我國內需尚未積聚成強大動能，居民預期仍然謹慎，儲蓄率還是偏高。經濟結構失衡，本質上是增長模式轉型中的陣痛。過往，內地的高增長依賴要素投入與規模擴張，如今邁向高質量發展階段，必須從出口主導轉向消費主導，從供給擴張轉向供需良性循環。若內需拉動不足，不僅難以消化新質生產力釋放的產能，也難以應對人口老齡化、債務壓力等長期挑戰。
2026年首季「開門紅」值得肯定，但不能遮蔽結構失衡與內需不足的現實，相應的政策支持力度仍待加強。唯有以更大決心擴大內需、優化經濟結構、提振市場信心，內地經濟才能真正迎來轉折點。
