出口強勁對沖經濟放緩 提振內需尚待政策發力
發佈時間：03:00 2026-01-20 HKT
2025年，中國經濟在國際貿易摩擦和內部結構問題的雙重夾擊下，還能錄得5%增長，經濟總量亦跨越140萬億元人民幣的門檻，無疑展現了頗強韌性。然而穩健的數據背後，增長動能不均衡的隱患依舊突出，特別是內部經濟疲弱與出口強勁形成鮮明反差，對我國經濟實現高質量發展構成頗大制約。這也凸顯了深化內部改革、有效提振內需的緊逼性。
多元市場抵銷美國關稅
根據海關總署數據，去年我國貿易順差達破紀錄的1.2萬億美元。這一成績乃源自多重因素，包括美國調低實際關稅稅率、中美「休戰」減輕我國出口商壓力，但更關鍵的原因在於：當局有先見之明，近年積極開拓多元出口市場，不再過度依賴美國，造就我國整體抗風險能力大增。對外貿易的韌性，不僅有助我國克服國際需求波動，還支撐了內地工業生產和就業，有效紓緩了部分下行壓力。
然而，必須清醒認識到，外部需求的韌性並不能從根本上解決內部動能不足的深層次矛盾。分析「三頭馬車」，去年最突出是增長5.9%的工業增加值；至於固定資產投資，卻深受房地產拖累，跌了足足3.8%；消費不振的老問題則更為突出，呈現「前高後低」格局——3至5月增速為5.9%、5.1%、6.4%，但到了6至12月，增速回落至4.8%、3.7%、3.4%、3.0%、2.9%、1.3%、0.9%，相信與「以舊換新」政策後勁不繼有關。去年A股在AI帶動下造好，原以為財富效應可帶動消費，但事實證明，只要房地產繼續低迷，消費便難有起色，居民在預期不穩的背景下，有錢未必敢花，部分人可能甚至無錢可花。
去年首季，我國經濟增長一度高達5.4%，接着連續3個季度增速放緩。顯然，若非亮麗的外貿數字發揮「對衝」作用，全年不可能錄得5%增長。展望2026年，國內外形勢依然複雜嚴峻。先說外部，俄烏戰爭尚未結束，新的風險已在委內瑞拉、格陵蘭、伊朗等地出現，全球供應鏈的不確定性，勢對我國外部環境或者外貿造成較大壓力。至於內部，增長疲弱的隱憂仍在——房地產市場何時實現軟着陸，將直接影響投資信心與居民消費意願；地方債務風險的化解進度，關係到財政空間與金融穩定，若處理不當可能推高整體融資成本，進一步抑制民間投資活力。近日一些大行將我國2026年的增長目標下調至4.5%至5%之間，說明它們對內地復甦的態度還是比較審慎。
「十五五」規劃創新機遇
當然，我們不贊成將事情看得太過灰暗。今年固然有風險，但機遇也不少。2026年是「十五五」規劃開局之年，為深化結構性改革、培育新增長點提供了重要時間窗口。中央已經明言，要繼續實施更積極的財政政策，以及適度寬鬆的貨幣政策，包括要運用降准降息等政策工具，擴大內需，加力催谷科技創新，支持中小微企業等；上周五的國務院常務會議也提出，要充分發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，加快培育服務消費新增長點，支持新業態新模式新場景競相湧現。以上這些政策宣示，都值得大家期待。
外部環境風雲變幻，國內「供強需弱」的矛盾也比較突出，可否妥善處理上述「雙重挑戰」，需要時間驗證。我們深信，只要保持戰略定力，我國依然有條件維持經濟穩定向好。
