李若凡 - 瑞郎料區間波動 | 匯市焦點
今年迄今，瑞士法郎是表現最佳的G10貨幣，兌美元升值近14%。然而，瑞郎主要是在2025年上半年獲得大部分升幅，因上半年在去美元化趨勢盛行的背景下，投資者紛紛買入瑞士法郎作為美元的替代品。
隨着「拋售美國資產」的交易主題逐漸消退，美國國債、美國股市和美元指數均出現上漲，對瑞士法郎的避險需求也有所減弱。加之持續的美國和瑞士關稅戰以及筆者對於美元指數中長期緩慢下跌的觀點，美元兌瑞士法郎料繼續在0.7800附近獲得支撐。
近期，美元兌瑞郎更是反覆上升，並突破50日均線的0.8008和100日均線的0.8042。由於美國政府持續停擺，官方數據停止發佈，導致市場缺乏依據增加對美聯儲減息的押注。這加上部份美聯儲官員及最新FOMC會議紀要顯示當局對於減息的立場相對謹慎，減輕了美元指數的下行壓力。
瑞士央行短期再降息機會微
與此同時，市場將焦點轉向其他主要經濟體，即近期法國政局反覆動盪，以及日本政策不確定性反覆升溫，令歐羅和日圓受壓。這進一步推動美元短倉的解除，從而支持美元突破99.00的重要關口。若短期內美元指數進一步上試100，並支持美元兌瑞郎站穩在0.8042（100天線）之上，該貨幣對或上試0.8150，甚至0.8220。
至於中長期而言，除非美國政府恢復運營之後公布的數據優於預期，令市場削減對美聯儲減息的押注，否則美元指數仍可能反覆回到97-99的區間，而美元兌瑞郎在0.78-0.81區間內波動的機會也較大，主要原因是美聯儲和瑞士央行之間的貨幣政策分歧可能逐漸擴大。
美聯儲方面，隨着美國就業數據在8月開始顯示勞動市場疲軟，當局即使沒有像市場預期般激進地減息，也可能會如點陣圖顯示的於未來數季減息三次。
相較之下，儘管瑞士央行已將利率降至0%，為主要央行當中最低的水平，但已表示不願進一步將利率降至負值區域。由於瑞士9月通脹率維持在0.2%的水平不變，這支撐了實際利率的穩定，並可能支持該國央行維持利率不變。市場預計未來四個季度瑞士央行不會進一步降息。
除了貨幣政策分歧之外，當然美國財政可持續性及美聯儲獨立性再度令市場擔憂時，瑞郎作為避險貨幣也可能受到一定的支持。
星展香港環球市場策略師
李若凡
