聞風至 - 蒙牛大落後 現價值博率高 | 鮮股落鑊
港股突破兩萬六關後持續波動，恒生指數上周五低開212點報26272點，其後跌幅曾收窄至782見26406點。尾段跌勢突然轉急，最低曾見26072點，下挫達412點。收報26128點，跌356點。全日成交金額略增至3236.7億元。
乳業股進入深加工品類發展新階段，龍頭股蒙牛乳業（2319）低位反彈可期，該股在2024年港股估值低谷時低見11.82元，現價僅自該低位反彈近24%，遠落後於中港兩地股市整體表現，值博率高企。
中信建投近日一份報告指，內地奶業品牌正推動乳品深加工品牌與原料的國產化替代，預料企業用戶深加工需求規模預計超過260億元，烘焙、現製飲品、西式快餐等高景氣帶動商業用戶需求持續高增長。
牛奶除了被視為兒童的營養補充品和強化骨骼之外，近年茶飲店的「現製奶飲」亦準備成為下一個消費爆發點。據內媒報道指，除了茶飲、咖啡以外，不含茶的乳製品已成為茶飲品牌上全新的第三大品類，乳製品巨頭也紛紛下場，開設現製奶飲門市。
報道提到，奶飲連鎖品牌的發展勢頭迅猛，其中，蘭熊鮮奶落址門市數量達到180間，鄭州首店首月營業額突破百萬。茉莉酸奶旗下的Uniboba優尼波巴，去年11月在上海開出首店，如今已在北京、上海、香港、廣州等城市拓展逾100間門市。
報道與中信建投指出的方向不謀而合，都是強調現製飲品等商店用的鮮奶市場的前景，反映奶製品正向更高附加值的商業應用場景拓展。
蒙牛擁有成熟的供應鏈與品牌認知，切入現製奶飲市場具備天然優勢，集團在今年上半年錄得盈利20.46億元，較去年下半年的虧損大幅改善，若以每股盈利0.523元年化計，現價市盈率僅14至15倍水平，估值有修復空間。
當蒙牛乳業的業績重回穩健增長軌道，「增長故事」將再度成為市場焦點，估值重塑的空間隨之打開。隨着深加工品類的拓展與現制奶飲業務的加速滲透，蒙牛不僅有望擺脫傳統乳品企業的估值框架，更可能以「消費升級+新零售融合」的複合定位，獲得市場更高的估值溢價。
聞風至
