聞風至 - 中升估值收復續可看升 | 鮮股落鑊
當前汽車經銷商行業正迎來久違的喘息空間，而中升控股（881）正是「反內卷」改革中最大受惠者之一。從過去近乎斷水斷糧的經營困境，到如今現金流逐步回暖，行業的基本面正在悄然重塑，而中升控股潛力亦隨之釋放。
根據全國工商聯汽車經銷商商會最新報告，汽車品牌返利兌現帳期明顯縮短，25個品牌的固定返利帳期不超過30天，另有15個品牌在60天內完成兌現。非固定返利方面也有顯著改善，顯示資金回籠效率提升，經銷商現金流壓力得以紓緩。更值得關注的是價格倒掛問題的改善，兩個月前，約80%的主銷車型存在倒掛，平均幅度超過20%；而今僅剩32個品牌仍有倒掛情況，平均幅度降至16.18%。這一變化不僅反映廠商與經銷商之間的博弈趨於理性，也為中升控股等龍頭企業提供更穩定的利潤空間。
汽車經銷基本面回暖
汽車銷售的大環境方面，據中國乘用車市場信息聯席會數據顯示，2025年8月全國新能源乘用車廠商批發銷量達130萬輛，按年增長24%，按月增長10%。累計今年首8個月批發量達893萬輛，年增幅高達34%。這一增長不僅反映消費者對新能源車的接受度提升，也為中升控股的新能源汽車銷售業務拓展提供了堅實支撐。
根據招商證券國際研報，中升控股2025年上半年淨利潤為10.11億元人民幣，雖低於市場預期，但報告引述管理層指，其對新車市場持樂觀態度，認為已見底甚至有望反轉。原因包括製造商補貼多在下半年確認；行業反內卷政策落地，下半年終端降價趨緩；平治（公司主要品牌）明後兩年將發布超過30款新車，迎強產品周期，定價韌性增強，盈利修復可期。
中升股價近期升穿16元後並未止步，昨日進一步升至17.29元收市，曾見18.73元，兼連日成交量放大，目前日均成交接近5億元，是反內卷之前成交金額3至4倍水平，短線有望挑戰20元水平。中長線而言，隨着行業結構改善與政策支持持續發酵，估值修復空間仍在。
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