陳永陸 - 越秀交通估值吸引 | 陸叔講股
越秀交通基建（1052）作為一間專注於高速公路及橋樑投資、建設與運營的企業，近年在中國交通基建領域穩健發展。公司旗下擁有多個核心項目，如廣州北二環高速、漢鄂高速等，受惠於交通流量恢復及併購效應，其2025年中期業績表現亮眼。期內，上半年收入錄得20.99億元人民幣，同比增長14.9%；股東應佔盈利為3.61億元人民幣，同樣增長14.9%；每股基本盈利為0.2156元人民幣。公司維持穩定的派息政策，中期派息每股0.12港元，派息比率超過50%。
維持穩定派息 具防守性
公司增長主要來自幾方面，當中包括流量恢復及併購貢獻。漢鄂高速路費收入大幅增長56.6%，主要得益於去年收購的平臨高速並表效應。廣州北二環高速路費收入雖微降0.5%，但整體項目組合表現穩健。另外，公司財務成本優化，加權平均融資利率降至2.57%，較上年同期下降0.48個百分點；資產負債率降至57.9%，下降1.0個百分點，反映公司債務管理改善。此外，公司亦得益於外部環境支持，由於中國中東部地區交通流量在疫情後逐步恢復，加上基建政策刺激，支撐了路費收入。
越秀交通基建從今年中期業績可見已轉向復甦，2024年全年業績相對疲弱，受天氣因素、行業競爭及部分項目流量下滑影響。公司2025中期收入增長14.9%，扭轉2024全年下降趨勢，受併購及流量恢復驅動。股東應佔盈利期內增長14.9%，對比2024全年下降14.2%，顯示業績已從低谷反彈。此外，加權平均融資利率為2.57%，下降明顯，助力盈利改善。
中期業績公布後，股價連續上漲，市場對公司轉型為「主動型收費公路運營商」的預期升溫。預期廣州北二環改擴建項目及潛在收購（如秦濱高速）將進一步提升價值。
戰略股東頻爭持
此外，招商公路作為戰略股東，近期持續增持。最新於2025年8月20日增持180萬股，每股均價4.116元，涉資約741萬元，持股比例升至13.04%，而今年已多次增持（例如6月增持441萬股、4月增持334萬股），累計增持逾千萬股，顯示對公司前景的信心。增持不僅提供資金支持，還可能帶來協同效應，如資源整合及項目合作。在中國基建復甦及利率下行環境下，交通板塊吸引資金。
越秀交通的估值吸引，現價相當於預測市盈率約8.7倍，股息收益率約6.5%，優於行業平均。越秀交通基建憑藉穩定現金流及高分紅特性，適合防守型投資者。美國減息在即，相信可進一步增加其吸引力，建議待股價回調才分段吸納。
資深獨立股評人
陳永陸
