鄧力文 - 比特幣面臨深度回調 | Exchange²

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鄧力文

12小時前

產經專欄

內容

比特幣近月價格持續疲弱，儘管長線結構仍具支持，但短線市場信心明顯不足。根據鏈上數據分析機構Glassnode所示，比特幣近期屢攻11.3萬美元未果，這是短期持有者的平均入手成本（STNUPL）。若遲遲無法收復，恐面臨更深層調整。

　　STNUPL反映短線持有者的情緒轉折，淨未實現利潤/虧損已跌破零軸至約負0.05，代表多數短期投資者正陷入虧損狀態。雖尚未進入完全投降的恐慌區（-0.2），但已足見市場正從「希望」轉為「焦慮」。這樣的情緒轉折，加上價格無法回升至短期成本價之上，讓部分投機資金選擇提前出場止蝕，形成連鎖性賣壓。短線投資者原本就是最容易因波動退場的群體，這一點在過去幾個周期中屢見不鮮。上一篇文章亦有提過，即使比特幣仍站穩於長期「實現價格」之上，過往這被視為熊市底部關鍵支撐，如今卻無法有效激發買盤。根據Glassnode數據，長期持有者本月出現顯著減倉，淨流出超過10萬枚BTC，為2025年7月以來最大規模的拋售潮，顯示較強的資金也開始失去耐性。

與美元呈負相關性

　　目前市場核心支持位，已由11.3萬美元轉向8.8萬美元。後者是短中期資金的平均成本所在，若未來跌至該位，將是下一道觀察多空角力的防線。

　　另外，美匯指數與比特幣的價格，長期以來呈現一定程度負相關性，背後核心邏輯在於流動性周期與避險偏好。自2025年中以來，美匯指數持續於96至98區間震盪，未見大幅走強，而比特幣價格則同步於10萬至12萬美元間橫行整固。若未來美匯跌破96，資金可能重新湧向風險資產，為BTC帶來新一波動能。反之，若美匯重回100上方並持續增強，則比特幣恐進一步回調，甚至測試機構成本價如上述提及的8.8萬美元區間。

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