鄧力文 - 全面分析比特幣（一） | Exchange²
從CryptoQuant鏈上觀察來看，近期比特幣突破歷史新高後，過去5個月內新建倉的「短線巨鯨大戶」（定義為持有超過1000 BTC的地址），目前累積帳面浮盈高達101億美元，創下本輪牛市以來新高。就在數周前，這批投資者才因市場回調陷入集體虧損。本周稍早，約有57億美元的比特幣，從短期持有者錢包流入交易所，形成短期的小量沽壓。另一方面，據Glassnode趨勢累積得分，近期主導比特幣買盤的群體，集中在持有10至1000枚BTC的中階地址，這些錢包數量龐大、分布廣泛，顯示出市場正處於一個較為健康的吸納期。
相信大家都只想知，到底所謂大戶或市場主力的持有成本是多少呢？按成本基礎分布熱圖顯示，在11.7萬美元區間，有約19萬枚BTC最近完成建倉，該區可視為結構性支撐帶。若出現短線回調，此區極可能成為資金再度進場的首選位置。其實9月底的時候，市場擔心減息出現變數或形成一個預期落差，出現一波短暫贖回潮後，比特幣ETF在10月首周淨流入金額高達22億美元，為自4月以來最強單周吸金紀錄。
市場槓桿升溫但未過熱
在期貨市場方面，未平倉合約已創歷史新高，但Funding Rate年化僅約8%，尚未觸發清算連鎖風險。期權市場則顯示IV全面走高，買權主導成交流。儘管趨向擁擠，但整體結構仍屬健康，從市場槓桿分布來看，短期行情尚未完全擺脫清算風險。根據最新數據，目前市場高槓倉位集中分布於兩個價格區間，分別為12.03萬美元及12.54萬美元會清算較大的倉位。
另一方面，現貨成交量回歸，根據Glassnode數據，BTC現貨日成交量已回升至自4月以來的最高水平。這並非典型的衍生品槓桿炒作升浪，而是現貨資金重新進場、真金白銀搶籌的跡象，為整體行情注入更穩固的信心。若BTC快速回調至12萬美元水平，反而可能是一次中線操作機會。
鄧力文
