陳永陸 - 中國宏橋發盈喜可吼 | 陸叔講股
中國宏橋（1378）發盈喜，預計6月底止6個月淨利潤可能較上年同期增加約35%，以2024年度中期業績盈利92億元（人民幣，下同）計，即今年中期業績可賺約124億元。集團表示，主因是鋁合金產品及氧化鋁產品銷售價格均較2024年同期上漲，銷售量有所增加。鋁價按年增長及電價按年大幅下降，帶來的成本下降所致。
根據行業資料，2025年上半年電解鋁價格為2.03萬元/噸，按年增長2.5%；氧化鋁價格為3449元/噸，按年下降1%；而期內山東自備電發電成本（含稅）為0.34元/度，按年減少30%。中國宏橋受惠於電解鋁價上升同時發電成本下降，估計毛利率期內將明顯改善。再者，集團提到銷售量亦有增加，可說是喜上加喜。
派息慷慨 估值吸引
中國宏橋2025年上半年的盈利達到市場全年共識預期的57%，超出市場預期。再者，近期鋁價有持續上升之趨勢，上半年最終盈利可能高於盈喜。若假設中期派息比率持平為56%，則每股股息約為0.745元人民幣，即中期股息收益率已經有5%。有大行預期集團下半年盈利韌性可持續，加上集團一直有較高的派息比率和收益率，相信今次公布盈喜可吸引更多投資者關注。
事實上，中國宏橋在2006年上市至今，累計先後分紅19次，分紅金額接近600億港元，平均分紅率超過40%，派息非常慷慨，近期亦成為多隻港股高息ETF佔比最多的股份。在2024年，中國宏橋業績在高速增長的情況下，分紅水平亦踏上新台階，年度派息比率超過60%，年度累計派息每股1.61港元。按照當前股價計算，中國宏橋的股息率接近9.5厘，遠超過恒生指數成分股整體3.4%的股息水平。受盈喜消息刺激，集團股價昨日（24日）大升逾6%，再創上市新高，惟預測市盈率只是7倍，預期周息率仍高達8.6厘，估值上仍然吸引。過去多年，我一直推薦此股，無論股價表現及派息紀錄亦非常滿意，有貨的我會建議繼續持有，未有貨的唯有伺機吸納。
資深獨立股評人
陳永陸
