甄榮 - 南山鋁業來港上市要小心 | 中環晨星
甄榮
2025-03-17 02:00 HKT
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於內地A股上市的南山鋁業日前通過港交所上市聆訊，並計劃於本港發行H股，該企近年融資動作不斷，除了通過銀行貸款和發債籌集資金外，還曾多次進行股權融資。此次赴港上市，顯然是公司進一步拓展融資管道的舉措。惟南山鋁業的盈利能力並未顯著提升，淨利潤增速遠低於營收增速，資金使用效率存疑。
南山鋁業近年來派息比率偏低，股東回報未如理想。對於現有A股股東而言，H股發行可能意味股權被攤薄，未來的盈利分配也將受到影響。如果公司無法通過港股市場獲得更高估值溢價，那麼A股投資者可能面臨股價受壓風險。此外，港股市場對內地製造業企業估值普遍較低，南山鋁業如果在港股破發，可能會影響投資者對於其整體價值的判斷，繼而波及A股市場表現。對於長期持有南山鋁業的投資者而言，H股上市可能並不會帶來實際收益，反而可能拉低整體股東回報率。
近年鋁價波動較大，南山鋁業的盈利能力也受到一定影響。在這種情況下，通過港股融資是否能真正提升公司抗風險能力存疑。如果鋁行業進入下行周期，即使南山鋁業成功募集資金，也可能難以推動業績增長。相比之下，頻繁的融資行為反而可能加重財務負擔，導致股東利益受損。因此投資者需要警惕南山鋁業此次IPO是否有助公司發展，還是僅僅是一次資本市場的運作手段。在行業周期性風險尚存情況下，投資者應謹慎評估此次IPO長期影響。
甄榮
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