李若凡 - 又一個超級央行周｜匯市焦點
上周，市場再次迎來超級央行周。在各大央行召開會議之前，市場有不少猜想。
一方面，市場猜想英國央行和瑞士央行將跟隨歐洲央行的腳步，如期加息25個基點，並釋放鴿派信號（尤其是英國通脹率意外地顯示回落，同時瑞士通脹率已經跌至2%下方）。
另一方面，市場猜想美聯儲可能釋放鷹派信號，因加拿大8月整體和核心通脹率超乎預期，增添市場對美國通脹風險重燃的擔憂。加拿大通脹數據公布後，美債收益率升至至近期高位，其中10年期美債收益率升至2007年以來最高水平（高於3.45%）。
英國瑞士意外按兵不動
結果，瑞士央行比預期更加鴿派，意外地維持利率不變。並下調2025年的通脹預測。因此，會議之後，瑞士法郎顯著下跌，相對美元失守200天移動平均線的支持。
英國央行同樣意外地按兵不動，並下調第三季GDP增長預測，以表達對經濟轉弱的擔憂。雖然該央行表示若通脹率高企，將進一步收緊貨幣政策，同時央行行長表示現在討論減息仍為時過早，但市場並不買帳，暫時預期該央行未來加息幅度不會超過25個基點。因此，英鎊/美元跌至3月以來低位。
至於美聯儲，則比預期更加鷹派。具體而言， 雖然美聯儲如期按兵不動，且最新點陣圖顯示今年利率的預測中值與6月的相同，但美聯儲主席鮑威爾暗示進一步加息的可能。
此外，點陣圖還顯示明年和後年利率的預測中值分別向上調整50個基點，意味著當局未來兩年減息幅度將不如早前預期大。這符合當局對失業率預測的下調及對經濟增速預測的上調（顯示美聯儲對美國經濟軟著陸的信心增強）。因此，市場稍微增加對今年年底之前美聯儲加息的押注，以及削減對該央行明年降息的押注。這帶動美債收益率進一步上漲，其中2年期和10年期美債收益率分別創2006年和2007年以來最高。因此，在經濟相對優勢的基礎之上，利率相對優勢支持美元指數進一步上漲。同時，市場對利率在高位維持更長時間的擔憂，打擊風險情緒。因此，非美元貨幣携手下跌。
接下來，如果經濟數據支持市場進一步削減對美聯儲降息的押注，同時增加對英國央行、歐洲央行和瑞士央行2024年降息的押注，美國國債收益率或進一步上漲，從而帶動美元指數上試105.9（3月高位附近）。在此情況下，非美元貨幣可能進一步下跌。不過，由於淨空倉規模已經很大，大宗商品貨幣的下行空間可能有限，特別是如果中國經濟顯示出進一步改善的跡象。
星展香港環球市場策略師
李若凡
