李若凡 - 又一个超级央行周｜汇市焦点
上周，市场再次迎来超级央行周。在各大央行召开会议之前，市场有不少猜想。
一方面，市场猜想英国央行和瑞士央行将跟随欧洲央行的脚步，如期加息25个基点，并释放鸽派信号（尤其是英国通胀率意外地显示回落，同时瑞士通胀率已经跌至2%下方）。
另一方面，市场猜想美联储可能释放鹰派信号，因加拿大8月整体和核心通胀率超乎预期，增添市场对美国通胀风险重燃的担忧。加拿大通胀数据公布后，美债收益率升至至近期高位，其中10年期美债收益率升至2007年以来最高水平（高于3.45%）。
英国瑞士意外按兵不动
结果，瑞士央行比预期更加鸽派，意外地维持利率不变。并下调2025年的通胀预测。因此，会议之后，瑞士法郎显著下跌，相对美元失守200天移动平均线的支持。
英国央行同样意外地按兵不动，并下调第三季GDP增长预测，以表达对经济转弱的担忧。虽然该央行表示若通胀率高企，将进一步收紧货币政策，同时央行行长表示现在讨论减息仍为时过早，但市场并不买帐，暂时预期该央行未来加息幅度不会超过25个基点。因此，英镑/美元跌至3月以来低位。
至于美联储，则比预期更加鹰派。具体而言， 虽然美联储如期按兵不动，且最新点阵图显示今年利率的预测中值与6月的相同，但美联储主席鲍威尔暗示进一步加息的可能。
此外，点阵图还显示明年和后年利率的预测中值分别向上调整50个基点，意味著当局未来两年减息幅度将不如早前预期大。这符合当局对失业率预测的下调及对经济增速预测的上调（显示美联储对美国经济软著陆的信心增强）。因此，市场稍微增加对今年年底之前美联储加息的押注，以及削减对该央行明年降息的押注。这带动美债收益率进一步上涨，其中2年期和10年期美债收益率分别创2006年和2007年以来最高。因此，在经济相对优势的基础之上，利率相对优势支持美元指数进一步上涨。同时，市场对利率在高位维持更长时间的担忧，打击风险情绪。因此，非美元货币携手下跌。
接下来，如果经济数据支持市场进一步削减对美联储降息的押注，同时增加对英国央行、欧洲央行和瑞士央行2024年降息的押注，美国国债收益率或进一步上涨，从而带动美元指数上试105.9（3月高位附近）。在此情况下，非美元货币可能进一步下跌。不过，由于净空仓规模已经很大，大宗商品货币的下行空间可能有限，特别是如果中国经济显示出进一步改善的迹象。
星展香港环球市场策略师
李若凡
