劉偉利 - 對沖與沽空｜巨B講投資
劉偉利
2023-09-11 00:00 HKT
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最近由於基本面經濟數據不明朗，股市反覆不定。美國上周五公布的非農數據比預期好，但失業率竟然上升。即使市場聘請更多人，但失業率仍然上升，雖然也有可能是因為市場就業參與率上升，不過仍代表新增的就業機會無法滿足市場需求。現時部分投資者因為市場距離大跌不遠而感到不安，另一方面亦有經濟學者和專家認為經濟軟著陸機會增加。
作為一個市場參與者，我們能做的只有控制投資組合的風險，並在計算機率的基礎上，作出較有優勢的投資決策。如果向上的機會更大，我們就增加倉位；如果向下的機會更大，我們就減少倉位。
如果投資者認為做對沖其實是在大市下跌時獲利，其實是錯誤的概念。對沖是保障投資者面對不確定性時所做出的動作。我們只能在對沖的過程中保障自己投資組合的金額。如果想在大市下跌時賺錢，就要沽空。
我認為有效的投資系統是能夠最大程度發揮所用資產或工具的特性。例如期權可以賺取時間價值，槓桿可以增加回報並減少初期投資成本。如果我們無法確定市場何時下跌，可以使用期權作為工具沽空選擇權或買入看跌期權，兩者都是在資產價格下跌時獲利。然而沽空是賣方向，收取時間價值；買入看跌期權則是買方向，消耗時間價值。如果確定大市將下跌的時間，我們可以直接買入看跌期權以獲取最大回報。然而，如果下跌的時間不確定，我們沽空看升期權獲利的機會更大。
我經常告訴我的學生，投資交易反映投資者的性格，就像獲利有主動獲利和被動獲利一樣，沒有絕對正確的投資決策。然而，我們需要熟悉每種投資工具的特性，才能在適當的時候做出適當的選擇。
Collis Capital合夥創始人
劉偉利
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