刘伟利 - 对冲与沽空｜巨B讲投资
刘伟利
2023-09-11 00:00 HKT
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最近由于基本面经济数据不明朗，股市反复不定。美国上周五公布的非农数据比预期好，但失业率竟然上升。即使市场聘请更多人，但失业率仍然上升，虽然也有可能是因为市场就业参与率上升，不过仍代表新增的就业机会无法满足市场需求。现时部分投资者因为市场距离大跌不远而感到不安，另一方面亦有经济学者和专家认为经济软著陆机会增加。
作为一个市场参与者，我们能做的只有控制投资组合的风险，并在计算机率的基础上，作出较有优势的投资决策。如果向上的机会更大，我们就增加仓位；如果向下的机会更大，我们就减少仓位。
如果投资者认为做对冲其实是在大市下跌时获利，其实是错误的概念。对冲是保障投资者面对不确定性时所做出的动作。我们只能在对冲的过程中保障自己投资组合的金额。如果想在大市下跌时赚钱，就要沽空。
我认为有效的投资系统是能够最大程度发挥所用资产或工具的特性。例如期权可以赚取时间价值，杠杆可以增加回报并减少初期投资成本。如果我们无法确定市场何时下跌，可以使用期权作为工具沽空选择权或买入看跌期权，两者都是在资产价格下跌时获利。然而沽空是卖方向，收取时间价值；买入看跌期权则是买方向，消耗时间价值。如果确定大市将下跌的时间，我们可以直接买入看跌期权以获取最大回报。然而，如果下跌的时间不确定，我们沽空看升期权获利的机会更大。
我经常告诉我的学生，投资交易反映投资者的性格，就像获利有主动获利和被动获利一样，没有绝对正确的投资决策。然而，我们需要熟悉每种投资工具的特性，才能在适当的时候做出适当的选择。
Collis Capital合伙创始人
刘伟利
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