周亨 - 奢侈品逆風而行｜財股魔鏡

財股魔鏡

周亨

2023-01-30 00:00 HKT

產經專欄

內容

標普500指數的盈利在上一季度收縮了1.6%，而且市場一致預測2023年將進一步收縮2.4%，但美國消費支出對GDP貢獻一向重要，高達約70%，我們以此為切入點，以美國的消費數據衡量其宏觀經濟狀況能否支持奢侈品消費的趨勢。

美國12月零售額下降1.1%，預計踏入2023年將更顯疲軟。摩根大通、花旗、富國銀行和美國銀行的美國四大銀行的信用卡業務資料顯示，2021年「封城」後的消費潮為消費信貸帶來了達至兩位數的增長，而2022年第四季度的信貸支出仍增長了約7%至12%，可見部份消費支出是由借款帶動。

「奢侈品」為推動零售銷售增長的主要動力，似乎奢侈品銷售能免受於利率和通脹上升、經濟疲軟所影響。據貝恩（Bain & Company）的研究數據顯示，美國在2022年重新奪回奢侈品銷售的首位，銷售額增長了25%約達1210億美元，超過了中國；而中國的奢侈品則因為封城而持平。儘管如此，中國仍是世界第二大的奢侈品市場。

千禧世代在過去幾年為奢侈品市場的主要消費群。Oliver Wyman的《中國奢侈品》報告也指出，年輕的奢侈品消費者在2020和2021年帶動了中國時尚奢侈品市場增長逾80%。

許多領先的奢侈品品牌如LV、愛馬仕、Christian Dior、Prada和Richemont等，它們的股價都受惠於高端化和持續上漲的價格。時尚品牌在疫情期間，商品加價的速度和頻率是前所未有的。在2023年1月有報道指出愛馬仕將進一步加價，而歷峰集團（Richemont）旗下的Dior、Gucci、Saint Laurent和Cartier更已提高了商品價格。一些美國品牌，如Tiffany（已被LVMH收購）也在仿效，Coach（曾在香港上市）也在從「小資品牌」轉型為「奢侈品牌」。

總而言之，奢侈品是建立於產品稀有性、品味、潮流元素和強大的品牌定位之上。面對經濟前景黯淡，這種產品優越性的定位能在美國和中國持續多久？從估值的角度而言，鑑於現在許多奢侈品品牌的股票交易價格已回至歷史高位，我們建議讀者可持較審慎態度，留意這行業的發展。
博譽顧問集團資深顧問
周亨