南商經濟研究處 - 美時薪緩增降加息預期｜南商人民幣分析

南商人民幣分析

南商經濟研究處

2023-01-10 00:00

產經專欄

內容

美國12月薪資增長放緩降低市場加息預期，支撐人民幣兌美元繼續反彈。12月30日至1月6日，人民幣兌美元在岸價按周升1.03%，至6.8280；人民幣兌美元離岸價按周升1.34%，至6.8303；人民幣兌美元中間價按周升1.07%，至6.8912。
美勞動市場見回落

美國12月薪資增長放緩，強化市場對經濟軟著陸預期，利率期貨顯示終端利率水平邊際回落。第一，美國12月就業報告顯示時薪及就業人數增長放緩。12月非農就業人數增加22.3萬人，高於市場預期的20.5萬人，但低於11月的25.6萬人；失業率降至3.5%，維持在近50年低位。工資方面，平均時薪按月降0.1百分點至0.3%，低於市場預期的增0.4%。根據最新芝商所Fed Watch工具數據顯示，市場預期美聯儲會在2月及3月加息0.25厘機會率，分別增至75.7%及66.8%，預期利率將在3月到達4.75至5厘區間便會停止加息，並會於今年12月減息0.25厘。在加息預期降溫下，美匯指數回吐部份升勢，按周僅升0.34%，至103.879。第二，經濟領先指標跌至萎縮區間，但聯儲局議息記錄顯示，官員取態仍然偏鷹。美國12月ISM服務業PMI由11月的56.5大跌至49.6，遠低於市場預期的55，創2020年5月以來最低。製造業方面，耐用品需求下降持續令製造業PMI惡化，12月ISM製造業PMI下跌0.6至48.4，低於市場預期的48.8，在萎縮區間進一步下滑。另外，聯儲局去年12月議息記錄顯示，所有與會官員均認為在今年前不宜減息。
春節強化人民幣需求

內地方面，春節假期臨近，人民幣兌美元在元旦假期過後持續呈現季節性強勢，經濟復甦預期帶來的情緒面改善和政策面釋放積極信號，則加碼支持人民幣匯率。首先於春節臨近下，經濟復甦樂觀預期加強提振人民幣資產。1月6日召開的國新辦發佈會上，春運工作專班副組長徐成光表示，2023年春運期間客流總量預計將恢復至2019年約7成，按年將增近倍。多地出行半徑逐漸恢復和官方對2023年春運樂觀預計，進一步支持人民幣匯率上升。另外，內地政策面支撐人民幣資產。第一，外匯交易時段延長為全球投資者投資人民幣資產提供更多便利。自2023年1月3日起，銀行間人民幣外匯市場交易時間延長至北京時間次日3︰00，人民幣匯率中間價及浮動幅度、做市商報價等市場管理制度適用時間相應延長。第二，央行釋放積極信號支撐2023年經濟修復。1月4日央行召開會議提出2023年人民銀行系統要加大金融對內地需求和供給體系支持力度。第三，首套房貸利率利好政策出台。1月5日人民銀行、銀保監會聯合發佈新通知，引導各地因城施策動態調整放寬首套房貸利率下限。

美國12月薪資增長減弱，緩解市場對後續加息憂慮。在就業市場降溫下，筆者相信美國本輪加息周期將近尾聲，美元已過強勢階段。內地短期經濟數據仍受疫情衝擊拖累，但持續出台的房地產新政策，將有助經濟在疫情高峰過後加快修復，維持2023年第一季美元兌人民幣匯率將圍繞7算水平雙向波動。
南商經濟研究處