南商经济研究处 - 美时薪缓增降加息预期｜南商人民币分析

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2023-01-10 00:00 HKT

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美国12月薪资增长放缓降低市场加息预期，支撑人民币兑美元继续反弹。12月30日至1月6日，人民币兑美元在岸价按周升1.03%，至6.8280；人民币兑美元离岸价按周升1.34%，至6.8303；人民币兑美元中间价按周升1.07%，至6.8912。
美劳动市场见回落

美国12月薪资增长放缓，强化市场对经济软著陆预期，利率期货显示终端利率水平边际回落。第一，美国12月就业报告显示时薪及就业人数增长放缓。12月非农就业人数增加22.3万人，高于市场预期的20.5万人，但低于11月的25.6万人；失业率降至3.5%，维持在近50年低位。工资方面，平均时薪按月降0.1百分点至0.3%，低于市场预期的增0.4%。根据最新芝商所Fed Watch工具数据显示，市场预期美联储会在2月及3月加息0.25厘机会率，分别增至75.7%及66.8%，预期利率将在3月到达4.75至5厘区间便会停止加息，并会于今年12月减息0.25厘。在加息预期降温下，美汇指数回吐部份升势，按周仅升0.34%，至103.879。第二，经济领先指标跌至萎缩区间，但联储局议息记录显示，官员取态仍然偏鹰。美国12月ISM服务业PMI由11月的56.5大跌至49.6，远低于市场预期的55，创2020年5月以来最低。制造业方面，耐用品需求下降持续令制造业PMI恶化，12月ISM制造业PMI下跌0.6至48.4，低于市场预期的48.8，在萎缩区间进一步下滑。另外，联储局去年12月议息记录显示，所有与会官员均认为在今年前不宜减息。
春节强化人民币需求

内地方面，春节假期临近，人民币兑美元在元旦假期过后持续呈现季节性强势，经济复苏预期带来的情绪面改善和政策面释放积极信号，则加码支持人民币汇率。首先于春节临近下，经济复苏乐观预期加强提振人民币资产。1月6日召开的国新办发布会上，春运工作专班副组长徐成光表示，2023年春运期间客流总量预计将恢复至2019年约7成，按年将增近倍。多地出行半径逐渐恢复和官方对2023年春运乐观预计，进一步支持人民币汇率上升。另外，内地政策面支撑人民币资产。第一，外汇交易时段延长为全球投资者投资人民币资产提供更多便利。自2023年1月3日起，银行间人民币外汇市场交易时间延长至北京时间次日3︰00，人民币汇率中间价及浮动幅度、做市商报价等市场管理制度适用时间相应延长。第二，央行释放积极信号支撑2023年经济修复。1月4日央行召开会议提出2023年人民银行系统要加大金融对内地需求和供给体系支持力度。第三，首套房贷利率利好政策出台。1月5日人民银行、银保监会联合发布新通知，引导各地因城施策动态调整放宽首套房贷利率下限。

美国12月薪资增长减弱，缓解市场对后续加息忧虑。在就业市场降温下，笔者相信美国本轮加息周期将近尾声，美元已过强势阶段。内地短期经济数据仍受疫情冲击拖累，但持续出台的房地产新政策，将有助经济在疫情高峰过后加快修复，维持2023年第一季美元兑人民币汇率将围绕7算水平双向波动。
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