「頭」「几」主義｜高處不勝寒還是高歌猛進？

「頭」「几」主義

黃德几

2021-12-29 00:00 HKT

產經專欄

內容

　　究竟是高處不勝寒，還是繼續高歌猛進？配得上上述形容詞，當然不會是全球表現最差的港股，上述形容和前瞻的當然是美股。以涵蓋面最闊的標普500指數作比較，去年按年大升16%後，今年再下一城，截至上周今年累積升幅高達26%。以最簡單的策略，投資追蹤標指的交易所買賣基金SPY，不但完勝契媽投資旗艦Ark innovation，回報更加跑贏不少著名基金經理，絕對是一個簡單就是美的投資策略。
　　那麼，美國股市2022年表現又會如何呢？熟悉我的朋友都會知道，我有兩個格言：第一就是可以睇錯，但不可模棱兩可；第二就是從不建議極端投機行為，例如盲目估頂沽空造淡。
　　大家試想一下，若盲目跟隨那些語不驚人誓不休、長期看淡香港樓市，以及長期認為美國股市見頂的所謂評論，從來沒有在本港擁有物業，甚至長期持有反向槓桿交易所買賣基金，後果實在不堪設想。
　　要知道資產價格上升理由很多，其中全球各國量化寬鬆貨幣政策，當然是箇中主要原因。眾所周知，當通貨膨脹升溫，經濟出現過熱情況，央行便會通過加息加以控制，後遺症就是高風險投資產，有較大機會面對拋售壓力。
　　標指由1957年3月4日成立至今，一直都是美國最有代表性的股票指數之一，除了是指數成份股數目，明顯較杜瓊斯工業平均指數為多，更全面涵蓋紐約證券交易和納斯達克證券交易所，兩大交易所上市股份。
　　從客觀數據分析，標指成立到現在，每年平均回報率高達8.4%，究竟是甚麼概念呢？答案其實很簡單，就是指數能夠經得起風浪，即使遇到任何經濟低潮，長遠總可反敗為勝。若以指數目前預期市盈率約21倍，相對過五年平均的19倍市盈率比較，估值的確是處於偏高水平。
分散投資就是最佳策略
　　過去兩星期本欄曾指出，帶動美國三大主要指數上升的功臣，包括蘋果公司和微軟公司，以及帶動納指和標指的Alphabet（Google母公司）、Tesla和Nvidia（輝達）等權重股，估值明顯高於標指平均估值。
　　從客觀理性角度分析，若指數的二線股份，好像「契媽」Catherine Wood持有那些，股價能追落後的話，足以支持高處不勝寒的標指繼續高歌猛進。當然大前提是，大價股功臣繼續維持高位整固。
　　最理想的投資策略，當然就是分散投資，既要分散投資不同市場，亦要分散不同投資工具。股債物業商品貨幣，樣樣分散投資一些，或許就是最佳策略。
金利豐證券研究部執行董事
黃德几