圓融圓通——加息有幾快？

陳民傑

2021-12-23 00:00 HKT

內容

　　經過近2年的抗疫生活，大家也已經習慣與疫共存的新常態。當生活一切回復正常，為刺激經濟而實施的量化寬鬆政策，亦是時候收緊。不過，放水容易收水難，明年美國聯儲局加息次數及如何管理市場預期，將會是市場焦點。
　　美國通脹破頂創40年高，最新通脹數據突破「6字頭」，物價較去年同期高出6.8%。歐洲通脹亦不遑多讓，即使低於美國，但亦達4.9%，創逾25年高位，遠高於2%的目標水平。美國聯儲局多數貨幣政策官員認為，明年底前可能加息3次，合共0.75厘。而歐洲央行則一再重申，明年加息機會近乎零。
美通脹破頂創40年高
　　事實上，美國是否真的明年加息3次，市場有不同預測。例如滙豐投資管理同意聯儲局計劃加快收緊貨幣政策步伐，不過由於全球仍面對較多不確定性，因此最終加息步伐可能較預期慢，明年只會加息1至2次；渣打香港及大灣區金融市場業務則認為美國聯儲局加大收水規模，符合市場預期，特別是在美國勞工市場短缺和運輸困難等情況下，料美國通脹仍有一定壓力，相信美國將循序漸進加息，估計明年加息一次。
　　然而，美國自去年起舉債金額急增，不少企業趁超低利率的機會大量舉債，美國企業負債總額增加1.3兆美元，一旦利率上升，企業承受更大的財務風險，亦令聯儲局考慮上調利率時遇上兩難局面，因為又要應付通脹，但又害怕影響經濟復甦。另一方面，華爾街人士一直樂於見到聯儲局放水，因為只要市場資金充裕，炒賣活動就可以繼續。
　　貨幣政策是自私的，美國只會因應自身經濟狀況決定加息或減息，其政策最終對全球影響並不會在考慮之列。現時美國負債纍纍，其創造的「游資」又製造大量資產泡沫，如何有序收水是一個極大考驗。聯儲局華爾街的角力，明年才是戲肉。
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陳民傑