圆融圆通——加息有几快？

陈民杰

2021-12-23 00:00 HKT

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　　经过近2年的抗疫生活，大家也已经习惯与疫共存的新常态。当生活一切回复正常，为刺激经济而实施的量化宽松政策，亦是时候收紧。不过，放水容易收水难，明年美国联储局加息次数及如何管理市场预期，将会是市场焦点。
　　美国通胀破顶创40年高，最新通胀数据突破「6字头」，物价较去年同期高出6.8%。欧洲通胀亦不遑多让，即使低于美国，但亦达4.9%，创逾25年高位，远高于2%的目标水平。美国联储局多数货币政策官员认为，明年底前可能加息3次，合共0.75厘。而欧洲央行则一再重申，明年加息机会近乎零。
美通胀破顶创40年高
　　事实上，美国是否真的明年加息3次，市场有不同预测。例如汇丰投资管理同意联储局计划加快收紧货币政策步伐，不过由于全球仍面对较多不确定性，因此最终加息步伐可能较预期慢，明年只会加息1至2次；渣打香港及大湾区金融市场业务则认为美国联储局加大收水规模，符合市场预期，特别是在美国劳工市场短缺和运输困难等情况下，料美国通胀仍有一定压力，相信美国将循序渐进加息，估计明年加息一次。
　　然而，美国自去年起举债金额急增，不少企业趁超低利率的机会大量举债，美国企业负债总额增加1.3兆美元，一旦利率上升，企业承受更大的财务风险，亦令联储局考虑上调利率时遇上两难局面，因为又要应付通胀，但又害怕影响经济复苏。另一方面，华尔街人士一直乐于见到联储局放水，因为只要市场资金充裕，炒卖活动就可以继续。
　　货币政策是自私的，美国只会因应自身经济状况决定加息或减息，其政策最终对全球影响并不会在考虑之列。现时美国负债累累，其创造的「游资」又制造大量资产泡沫，如何有序收水是一个极大考验。联储局华尔街的角力，明年才是戏肉。
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陈民杰