實力股起底——明源雲中長線看28元

利貞

2021-12-16 00:00 HKT

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　　明源雲（909）在房地產銷售和預算IT解決方案方面具領先地位；早前市場憂慮民營內房的需求疲弱，內地房地產行業走逆風，累及明源雲股價下調。惟考慮到內房行業監管環境出現輕微改善，預計明源雲股價會有潛在反彈機會。建議可於19.58元買入，中長線目標價28元。明源雲昨天收報20.25元，升0.05元，升幅0.25%。
現價估值吸引
　　明源雲是中國房地產領域中最大的軟件即服務（SaaS）供應商，其可以從開發商在經營壓力下轉向數字化中獲益，而強大的客戶關係亦是其關鍵優勢。市場可能對內地房地產行業過度憂慮，相信有關監管對明源雲的影響屬可控。預計公司將在數字化需求推動下保持高收入增長，並有能力向國有企業和下游市場擴張，及保持健康的利潤率。與內地SaaS同業相比，明源雲現價估值仍具有吸引力。
　　里昂預測，明源雲2021至2023年的SaaS業務收入年均複合增長率達54.4%，企業資源管理（ERP）業務收入在2021至2023年可能提供溫和的16.2%年均複合收益率，期內整體總收入年均複合增長率將達到38.3%，並預計公司自由現金流會持續增長。
　　明源雲SaaS的核心產品客戶關係管理雲端（CRM Cloud）仍然是房企不可缺少的銷售宣傳工具，愈來愈多用戶使用市場推廣開支預算購置CRM Cloud，故SaaS的增長前景可以樂觀。
　　此外，相信公司亦會繼續進取地投資於研發。中小企有尚未被妥善管理的資產，將對SaaS和EPR有大量需求空間，而明源雲正分配更多資源發展中小企業務，相信短期內這將是公司的增長引擎。
　　明源雲截至2021年6月底止中期業績，錄得營業額9.74億元（人民幣，下同），按年升45.2%；純利1.65億元，按年升136.2%。每股盈利0.09元。不派息。
利貞