实力股起底——明源云中长线看28元

利贞

2021-12-16 00:00 HKT

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　　明源云（909）在房地产销售和预算IT解决方案方面具领先地位；早前市场忧虑民营内房的需求疲弱，内地房地产行业走逆风，累及明源云股价下调。惟考虑到内房行业监管环境出现轻微改善，预计明源云股价会有潜在反弹机会。建议可于19.58元买入，中长线目标价28元。明源云昨天收报20.25元，升0.05元，升幅0.25%。
现价估值吸引
　　明源云是中国房地产领域中最大的软件即服务（SaaS）供应商，其可以从开发商在经营压力下转向数字化中获益，而强大的客户关系亦是其关键优势。市场可能对内地房地产行业过度忧虑，相信有关监管对明源云的影响属可控。预计公司将在数字化需求推动下保持高收入增长，并有能力向国有企业和下游市场扩张，及保持健康的利润率。与内地SaaS同业相比，明源云现价估值仍具有吸引力。
　　里昂预测，明源云2021至2023年的SaaS业务收入年均复合增长率达54.4%，企业资源管理（ERP）业务收入在2021至2023年可能提供温和的16.2%年均复合收益率，期内整体总收入年均复合增长率将达到38.3%，并预计公司自由现金流会持续增长。
　　明源云SaaS的核心产品客户关系管理云端（CRM Cloud）仍然是房企不可缺少的销售宣传工具，愈来愈多用户使用市场推广开支预算购置CRM Cloud，故SaaS的增长前景可以乐观。
　　此外，相信公司亦会继续进取地投资于研发。中小企有尚未被妥善管理的资产，将对SaaS和EPR有大量需求空间，而明源云正分配更多资源发展中小企业务，相信短期内这将是公司的增长引擎。
　　明源云截至2021年6月底止中期业绩，录得营业额9.74亿元（人民币，下同），按年升45.2%；纯利1.65亿元，按年升136.2%。每股盈利0.09元。不派息。
利贞