实力股起底——海螺水泥上望49.6元
利贞
2021-12-17 00:00 HKT
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虽然建筑材料相关行业目前环境尚未明朗，但长期前景仍然乐观，估计被压抑的建筑材料需求将在明年第一季因流动性改善而释放，不过大前提是限电措施会在冬季完结。人民银行下调存款准备金率和社会融资复苏，可能会导致建筑活动在明年初反弹。水泥行业中，看好海螺水泥（914），建议可于38元买入，中长线目标价49.6元。海螺水泥昨天收报39.4元，升0.4元，升幅1.03%。
今年第三季，海螺水泥录得营业收入为412.8亿元（人民币，下同），按年下跌17.46%；净利润74.39亿元，按年下跌14.09%。主要受煤价上升和「电荒」致销量下跌影响。基本每股收益1.4元。第三季水泥和熟料价格分别增至每吨332元，按年升2.9%，按季则跌2.3%。因自8月起供应减少所致。
第三季每吨毛利每吨毛利134元，跌2.9%，单位生产成本增22.1%。销售量跌9.8%，反映供应减少的负面影响。自产产品销量8100万吨，按年跌9%，按季跌5%。每吨毛利将升至每吨170元。
基建端稳增利好行业
由于目前水泥行业的毛利高于去年，正常化的销量可能会支持盈利出乎意料上升。中金发表研究报告，认为宏观面预期改善将利好当前低估值的水泥、玻璃板块，料迎来估值修复机会。虽然房产市场受压，但政府为保经济增长，加快新型基础设施建设，建设新型城镇、推进城镇老旧小区改造，则有助支撑水泥行业。
当前水泥股板块的市帐率仅约1.1倍，低于2016年周期最底部，亦低于近五年中枢超过2倍标准差。目前，板块盈利仍在高位，明年亦有望受益基建端稳增长的投资拉动，认为板块当前具备配置吸引力。
海螺水泥截至2021年首三季，录得营业收入为1217.1亿元，按年下跌1.89%；净利润为223.9亿元，按年倒退9.5%。盈利下跌，主要因为限电措施令销售跌幅较预期大。基本每股收益为4.23元。
利贞
今年第三季，海螺水泥录得营业收入为412.8亿元（人民币，下同），按年下跌17.46%；净利润74.39亿元，按年下跌14.09%。主要受煤价上升和「电荒」致销量下跌影响。基本每股收益1.4元。第三季水泥和熟料价格分别增至每吨332元，按年升2.9%，按季则跌2.3%。因自8月起供应减少所致。
第三季每吨毛利每吨毛利134元，跌2.9%，单位生产成本增22.1%。销售量跌9.8%，反映供应减少的负面影响。自产产品销量8100万吨，按年跌9%，按季跌5%。每吨毛利将升至每吨170元。
基建端稳增利好行业
由于目前水泥行业的毛利高于去年，正常化的销量可能会支持盈利出乎意料上升。中金发表研究报告，认为宏观面预期改善将利好当前低估值的水泥、玻璃板块，料迎来估值修复机会。虽然房产市场受压，但政府为保经济增长，加快新型基础设施建设，建设新型城镇、推进城镇老旧小区改造，则有助支撑水泥行业。
当前水泥股板块的市帐率仅约1.1倍，低于2016年周期最底部，亦低于近五年中枢超过2倍标准差。目前，板块盈利仍在高位，明年亦有望受益基建端稳增长的投资拉动，认为板块当前具备配置吸引力。
海螺水泥截至2021年首三季，录得营业收入为1217.1亿元，按年下跌1.89%；净利润为223.9亿元，按年倒退9.5%。盈利下跌，主要因为限电措施令销售跌幅较预期大。基本每股收益为4.23元。
利贞
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