拉闊投資——北京控股料增派股息

拉闊投資

曾廣標

2021-12-15 00:00 HKT

產經專欄

內容

　　主要從事管道燃氣業務、啤酒產銷、水務和廢物處理的北京控股（392），今年上半年錄得盈利增長達77%至63.2億港元，折合每股5港元，但派息維持於0.4元的低水平，引起一些小股東的不滿。11月30日集團召開特別股東大會欲追認及對董事會進行新的授權時，被佔股11%的小股東們投票否決了，事後管理層加強與小股東對話，盼在派息及回購股份方面達成共識。據了解，雙方態度均屬正面，預期集團在末期息方面會有顯著增長。
　　北京控股上半年的盈利已超過去年全年，然而，其中有17.2億元只是由於聯營公司中國燃氣（384）的股權變動而產生的帳面利潤，集團經常性溢利應為46億元，較去年同期增長28.9%。然而，盈利增長派息不增始終會受到批評，兼且在上半年度，各個分部的盈利均錄得增長。
　　北京控股過去曾經表明派息比率應達30%，去年全年派息比率為27%，雖略為不達標，但並不算是不願派息的公司。
　　值得注意的是，北京控股主要透過旗下的附屬公司及聯營公司進行經營，除了全資擁有的北京市燃氣之外，其他不少是在內地上市的公司，包括北控水務、北控環境和燕京啤酒等，主要業務在北京市，亦遍及全國各地以至海外，管理層不可以隨意調動各附屬公司的資金，因此，在帳簿內可以看到北京控股既有大筆現金，亦有大筆負債。於是，某個時候派息比率差一些其實是可以理解的。
　　北京控股主打的燃氣生意下半年的景氣度略為轉差，影響到北京控股和中國燃氣的股價，保守估計，下半年集團盈利仍有35億元，使全年的經常性利潤達到80億元，較去年盈利52億元回升50%，若派息比率維持於三成，每股派息應不少於1.7元，現價息率約七厘，在大型控股公司之中，已算是高息股。
小股東盼管理層入市回購
　　另一方面，當中國燃氣股價回落後，北京控股入市增持其股份，反映出集團有能力動用較多資金，部份小股東認為集團亦應入市回購本身股票。北京控股每股帳面資產淨值接近70元，近日股價回升上26元水平，仍屬於大幅折讓，因此，部份小股東盼管理層調動資金趁低價入市回購，若然，北京控股應有進一步回升空間，可趁弱市收集。
曾廣標