錢Sir拆局淘寶——私有化與退市
錢樹良
2021-12-09 08:16
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企業千辛萬苦發行股票上市，透過股票市場運作發展業務，卻又突然除牌，一般而言，不外乎成功私有化，或是營運有問題而退市。
上市公司提出私有化，主要是現行的股價與每股資產淨值有差距，有時候相差近30%，企業董事局眼見辛苦經營卻變成股權賤賣，索性私有化回收。
記憶中早在四會年代，成功私有化的上市公司乃蔡德河的正德，正德生產服裝輸銷美國，柯打造唔切，但股價偏低，蔡老闆索性提出私有化，唔再為股價上落傷腦筋。今年中於中環的蘇浙滬會所相逢蔡老闆，談及當年私有化之事，佢老人家慨言出價要公道，公司蝕多少唔緊要，將來一定搵返。可見蔡老闆為人之豁達，順此一記。
英資因政治因素退市
講到退市不外乎兩個因素，包括為政治因素及企業本身經營不善。香港「九七回歸」，英資怡和及置地在本港退市，屬於政治因素。但上市公司經營不善，遭交易所勒令退市，此時此地則頗為少見。
最近內地對上市公司退市機制有明確規定，上海證券交易所（上交所）和深圳證券交易所（深交所）先後發出《上市公司營業收入扣除業務指南》，明確退市指引；落實呈報營運收支，鑑定退市指標的可執行性，落實落細退市新規範，並進一步防止空殼公司利用非經常性損益規避退市。
上交所及深交所《退市指南》，細化貿易、金融業務撇帳要求；明確穩定業務模式時；必須注重的具體情形；同時也新增扣除有失公允的對價；或以非交易方式，取得的企業子公司或營運收入。
有報道指，去年底開始上交所及深交所公佈的財務股退市指標中，新增「淨利潤+營業收入」的組合財務指標。其中營業收入必須扣除與主要業務無關的收入，以及不具備商業實質的收入。此措施重點在於清除空殼公司，提高上市公司質素。
內地明確退市指引
自從退市新規則發佈後，一批長期沒有主業、持續依靠外部「輸血」，或出售資產盈餘管理的「殭屍」公司已陸續退市。今年以來深圳有27間企業達到「扣非淨利潤+營業收入」的退市標準，另有30間企業為營運能力持續薄弱必須退市。
有學者專家指出，營運收入扣除與退市直接相關，有個別上市公司刻意規避實報營運收入，執法機構必須按《營收扣除指南》徹查，應該退市的退，一概不留。
去蕪存菁乃市場遊戲規則，堅守原則股市才能健康發展，中港兩地應該一視同仁。
資深財經傳媒人 錢樹良
[email protected]
資深財經傳媒人
錢樹良
上市公司提出私有化，主要是現行的股價與每股資產淨值有差距，有時候相差近30%，企業董事局眼見辛苦經營卻變成股權賤賣，索性私有化回收。
記憶中早在四會年代，成功私有化的上市公司乃蔡德河的正德，正德生產服裝輸銷美國，柯打造唔切，但股價偏低，蔡老闆索性提出私有化，唔再為股價上落傷腦筋。今年中於中環的蘇浙滬會所相逢蔡老闆，談及當年私有化之事，佢老人家慨言出價要公道，公司蝕多少唔緊要，將來一定搵返。可見蔡老闆為人之豁達，順此一記。
英資因政治因素退市
講到退市不外乎兩個因素，包括為政治因素及企業本身經營不善。香港「九七回歸」，英資怡和及置地在本港退市，屬於政治因素。但上市公司經營不善，遭交易所勒令退市，此時此地則頗為少見。
最近內地對上市公司退市機制有明確規定，上海證券交易所（上交所）和深圳證券交易所（深交所）先後發出《上市公司營業收入扣除業務指南》，明確退市指引；落實呈報營運收支，鑑定退市指標的可執行性，落實落細退市新規範，並進一步防止空殼公司利用非經常性損益規避退市。
上交所及深交所《退市指南》，細化貿易、金融業務撇帳要求；明確穩定業務模式時；必須注重的具體情形；同時也新增扣除有失公允的對價；或以非交易方式，取得的企業子公司或營運收入。
有報道指，去年底開始上交所及深交所公佈的財務股退市指標中，新增「淨利潤+營業收入」的組合財務指標。其中營業收入必須扣除與主要業務無關的收入，以及不具備商業實質的收入。此措施重點在於清除空殼公司，提高上市公司質素。
內地明確退市指引
自從退市新規則發佈後，一批長期沒有主業、持續依靠外部「輸血」，或出售資產盈餘管理的「殭屍」公司已陸續退市。今年以來深圳有27間企業達到「扣非淨利潤+營業收入」的退市標準，另有30間企業為營運能力持續薄弱必須退市。
有學者專家指出，營運收入扣除與退市直接相關，有個別上市公司刻意規避實報營運收入，執法機構必須按《營收扣除指南》徹查，應該退市的退，一概不留。
去蕪存菁乃市場遊戲規則，堅守原則股市才能健康發展，中港兩地應該一視同仁。
資深財經傳媒人 錢樹良
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