實力股起底——新奧中長線目標188元

利貞

2021-12-09 08:09 HKT

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　　中資燃氣股股價自今年8月起出現調整，主因市場憂慮天然氣價格上升令行業毛利減少，相信行業單位毛利的下行風險已於市場充份反映。晉身恒指新貴的新奧能源（2688）整體表現優於同業，過去三個月股價大幅回調逾兩成，實屬過度，反顯現吸引力，有重新估值的潛在可能。建議可於150元買入，中長線目標價188元。昨天收報155.6元，升6.4元，升幅4.3%。
估值對應風險回報具吸引
　　恒生指數公司宣佈，由2021年12月6日起將納入新奧能源、華潤啤酒（291）、京東集團（9618）及網易（9999）為恒生指數系列，成份股數目將由60隻增加至64隻。新奧能源是非天然氣業務轉型的行業領導者，目前估值對應的風險回報具吸引力。
　　今年首九個月，新奧能源錄得天然氣零售銷售量180.3億立方米，按年增加19.9%。期內，工商業用戶氣量增長保持強勁，銷售量增長23.3%至143.6億立方米，佔零售氣量的80%。民生用氣銷售量增長13.9%至30.76億立方米。新開發家庭用戶數量達18.8萬戶，按年增長16.8%。首九個月燃氣批發銷售量按年上升1.1%至58億立方米，綜合能源銷售量按年上升61.2%。
　　9月份受到限電政策於多個省份實施所影響，工業用氣有所放緩。不過，內地政府已指示必須確保冬季有穩定的電力供應，預計限電對工業生產的影響將逐步緩解。集團預計第四季零售天然氣銷售按年增長15%，全年天然氣銷售增長指引為18%至19%。
　　雖然集團早前確認今年的單位毛利指引，由年初的每立方米0.54元（人民幣，下同）略降為0.53至0.54元；惟集團預期綜合能源業務的快速發展，以及今年住宅接駁量240萬至250萬戶，將可支持集團實現今年核心盈利增長。集團盈利能見度高，更確認今年核心盈利增長15%的目標，實無需過份看淡。
利貞