市場在線——房策料將微調潤地長線看好

彭飛

2021-10-22 04:18 HKT

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　　市場憧憬中央微調房策，刺激內房股全面反彈，尤其是國企開發商最具安全性，佔有優勢。華潤置地（1109）的利潤來源多樣化，除了銷售資源豐富之外，投資物業及管理收益快速增長，盈利能見度高，而且財政穩健，防守性強。今年預測市盈率6.3倍，估值非常吸引。走勢方面，昨天股價上升3.5%，已重越20天及10天平均線，首站目標先看38元。
　　受到恒大（3333）資金流動性困難和違約風險的拖累，房地產市場疲軟，內房股股價普遍下調。9月內地房地產銷售、投資、新開工、土地拍賣及社會融資數據表現均未如理想，料將促使房地產政策微調，全國抵押貸款可能放鬆。
　　早前，人行已認為地方銀行對「三條紅線」政策有誤解和過度反應，敦促有序再融資，此舉反映中央已經意識到恒大流動性問題對實體經濟的溢出風險，有意對現有政策進行微調，將成為內房股的強勁催化劑，對潤地有利。
　　集團今年上半年營業額737.42億元（人民幣，下同），按年增長63.8%；純利131.25億元，按年升15.4%。上半年開發物業營業額609.3億元，按年增長69.4%；投資物業（包括酒店經營）租金收入82.8億元，按年勁升63.4%。綜合毛利率31.3%，較去年同期的33.5%有所下降。
盈利能見度高防守性強
　　潤地採用全面的城市經營者策略，可見銷售和租金收入至2025年料有雙倍增長或年均複合增長率達15%；預計預計集團未來三年盈利年均複合增長率可達10%以上；而租賃盈利將貢獻每年基礎利潤增長6%，減輕物業發展毛利率的壓力，並提供更清晰的盈利能見度。
　　集團的投資物業及物業管理利潤不斷有高增長，預計明年及後年將錄得逾兩成及四成的升幅；而管理層的股權激勵計劃更有可能於明年實施，可見其結構優化令防守力較大。綜合券商預測，潤地今年每股盈利平均為3.8元，按年增長12%，預測市盈率6.3倍；若每股股息增加一成，預測息率高達6.4厘，估值吸引，是逢低吸納的對象。
彭飛