大行晨報——日圓缺乏回升催化劑

2021-07-02 04:19 HKT

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　　在疫情爆發初期，投資巿場瀰漫在一片愁雲慘霧，當時主宰外匯巿場的是「避險情緒」，所以包括美元及日圓等一眾避險貨幣表現奇佳，美匯指數上升至102.99，創自2017年1月以來新高。日圓亦不遑多讓，美元兌日圓跌至101.18，即2016年10月以來新低。
　　但自疫苗問世以來，投資者避險情緒消退，衡量巿場恐慌情緒的VIX指數，亦由疫情時的高位85.47，一舉下跌到現時大約16，重回疫情前水平，避險貨幣頓失支持。今年以來，即使美元因聯儲局收水預期回升，令一眾非美貨幣受壓，但日圓似乎未能受惠，年初至今累跌超過7%，暫時仍未見回升催化劑出現。
　　由此可見，想要增加投資外匯贏面，首先要了解現時主宰外匯巿場的因素。同為避險貨幣的美元，今年以來美匯指數回升約2.35%，跑贏其他主要貨幣。主要原因不是避險情緒，而是由聯儲局貨幣政策正常化的預期帶動。除了美元外，早前在加央行及紐儲行放鷹支持下，加元及紐元分別創自2015年及2017年以來新高，可見今年外匯的主題已轉為「央行政策正常化」。
日央行乏放鷹條件
　　反觀日本，日本央行似乎未有放鷹條件。在環球各地開始憂慮通脹影響寬鬆貨幣政策之際，日本5月核心消費物價指數報0.1%，雖然轉為正數，但仍處於通縮邊緣，與其他國家相比反差極大。同期的工業生產按月下跌5.9%，創一年以來最大跌幅。日本經濟疲弱，加上缺乏外國觀眾的東京奧運，對經濟刺激作用十分有限。在「央行政策正常化」主題下，日本央行放鷹機會微乎其微，所以縱使美元兌日圓在111水平，出現疑似雙頂的利淡技術指標，但相信最終無功而還機會頗高，預期回落至接近110位置，即自今年1月開始形成的上升趨勢線底部，會見較明顯支持，後巿或將再度測試年內高位111.12，若成功突破將向去年2月高位112.23邁進。
光大新鴻基產品開發及零售研究部