實力股起底——周黑鴨中長線目標價12元
利貞
2021-06-30 04:17 HKT
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受惠內循環加速和消費升級趨勢，預期食品飲料行業將呈現長期穩健增長。周黑鴨（1458）去年業績受疫情衝擊，今年逐漸恢復。展望今年下半年，盈利會有顯著回升。長遠在不斷致力擴張新產品下，店舖生產力將提升，同時看好授權店業務增長會加快，將進一步減低銷售、一般及行政開支，推高盈利。建議可於9.35元買入，中長線目標價12元。周黑鴨昨日收報9.69元，跌5仙，跌幅0.5%。
中金認為，食品飲料行業中以下這幾條主線最值得關注，包括不斷享受消費升級和集中度提升的高端和次高端酒業龍頭；高景氣度食品飲料賽道，如餐飲供應鏈上的速凍食品、預製菜等；具備提價能力的板塊如白酒、啤酒、調味品等。周黑鴨主要生產、營銷及零售休閒滷製食品，其品牌具有市場獨特地位，廣為消費者接受，不易被取代。
可望受惠消費升級
集團計劃今年實現開設800至1000間新店，至2023年將分店數目增至4000至5000間，並增加更多社區門店，以滿足長期的線上到線下市場機會。目標是每間零售店銷售達180至200萬元（人民幣，下同），授權店每家銷售目標則介乎130至150萬元水平。預期集團2021年銷售可升至39億元，並將2022年更升至51億元，其中以授權店將有較高的銷售能力。
截至去年底集團加盟店數量達到598間，超出增長指引，2020年業績表現強勁，反映2019年底起推行的加盟模式奏效。
集團致力提高生產設施利用率和加速擴張門店網絡，估計其營業利潤率可以比市場預期的擴張速度更快。雖然原材料成本不斷上升，仍管理層預計在今年生產成本能夠因供應鏈改善而按年下降。
周黑鴨去年錄營業額21.82億元，按年跌31.5%；純利1.51億元，按年跌62.9%。每股盈利7分。派末期息8港仙，相當於派息比率約100%。
利貞
中金認為，食品飲料行業中以下這幾條主線最值得關注，包括不斷享受消費升級和集中度提升的高端和次高端酒業龍頭；高景氣度食品飲料賽道，如餐飲供應鏈上的速凍食品、預製菜等；具備提價能力的板塊如白酒、啤酒、調味品等。周黑鴨主要生產、營銷及零售休閒滷製食品，其品牌具有市場獨特地位，廣為消費者接受，不易被取代。
可望受惠消費升級
集團計劃今年實現開設800至1000間新店，至2023年將分店數目增至4000至5000間，並增加更多社區門店，以滿足長期的線上到線下市場機會。目標是每間零售店銷售達180至200萬元（人民幣，下同），授權店每家銷售目標則介乎130至150萬元水平。預期集團2021年銷售可升至39億元，並將2022年更升至51億元，其中以授權店將有較高的銷售能力。
截至去年底集團加盟店數量達到598間，超出增長指引，2020年業績表現強勁，反映2019年底起推行的加盟模式奏效。
集團致力提高生產設施利用率和加速擴張門店網絡，估計其營業利潤率可以比市場預期的擴張速度更快。雖然原材料成本不斷上升，仍管理層預計在今年生產成本能夠因供應鏈改善而按年下降。
周黑鴨去年錄營業額21.82億元，按年跌31.5%；純利1.51億元，按年跌62.9%。每股盈利7分。派末期息8港仙，相當於派息比率約100%。
利貞
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