实力股起底——周黑鸭中长线目标价12元
利贞
2021-06-30 04:17 HKT
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受惠内循环加速和消费升级趋势，预期食品饮料行业将呈现长期稳健增长。周黑鸭（1458）去年业绩受疫情冲击，今年逐渐恢复。展望今年下半年，盈利会有显著回升。长远在不断致力扩张新产品下，店舖生产力将提升，同时看好授权店业务增长会加快，将进一步减低销售、一般及行政开支，推高盈利。建议可于9.35元买入，中长线目标价12元。周黑鸭昨日收报9.69元，跌5仙，跌幅0.5%。
中金认为，食品饮料行业中以下这几条主线最值得关注，包括不断享受消费升级和集中度提升的高端和次高端酒业龙头；高景气度食品饮料赛道，如餐饮供应链上的速冻食品、预制菜等；具备提价能力的板块如白酒、啤酒、调味品等。周黑鸭主要生产、营销及零售休闲卤制食品，其品牌具有市场独特地位，广为消费者接受，不易被取代。
可望受惠消费升级
集团计划今年实现开设800至1000间新店，至2023年将分店数目增至4000至5000间，并增加更多社区门店，以满足长期的线上到线下市场机会。目标是每间零售店销售达180至200万元（人民币，下同），授权店每家销售目标则介乎130至150万元水平。预期集团2021年销售可升至39亿元，并将2022年更升至51亿元，其中以授权店将有较高的销售能力。
截至去年底集团加盟店数量达到598间，超出增长指引，2020年业绩表现强劲，反映2019年底起推行的加盟模式奏效。
集团致力提高生产设施利用率和加速扩张门店网络，估计其营业利润率可以比市场预期的扩张速度更快。虽然原材料成本不断上升，仍管理层预计在今年生产成本能够因供应链改善而按年下降。
周黑鸭去年录营业额21.82亿元，按年跌31.5%；纯利1.51亿元，按年跌62.9%。每股盈利7分。派末期息8港仙，相当于派息比率约100%。
利贞
中金认为，食品饮料行业中以下这几条主线最值得关注，包括不断享受消费升级和集中度提升的高端和次高端酒业龙头；高景气度食品饮料赛道，如餐饮供应链上的速冻食品、预制菜等；具备提价能力的板块如白酒、啤酒、调味品等。周黑鸭主要生产、营销及零售休闲卤制食品，其品牌具有市场独特地位，广为消费者接受，不易被取代。
可望受惠消费升级
集团计划今年实现开设800至1000间新店，至2023年将分店数目增至4000至5000间，并增加更多社区门店，以满足长期的线上到线下市场机会。目标是每间零售店销售达180至200万元（人民币，下同），授权店每家销售目标则介乎130至150万元水平。预期集团2021年销售可升至39亿元，并将2022年更升至51亿元，其中以授权店将有较高的销售能力。
截至去年底集团加盟店数量达到598间，超出增长指引，2020年业绩表现强劲，反映2019年底起推行的加盟模式奏效。
集团致力提高生产设施利用率和加速扩张门店网络，估计其营业利润率可以比市场预期的扩张速度更快。虽然原材料成本不断上升，仍管理层预计在今年生产成本能够因供应链改善而按年下降。
周黑鸭去年录营业额21.82亿元，按年跌31.5%；纯利1.51亿元，按年跌62.9%。每股盈利7分。派末期息8港仙，相当于派息比率约100%。
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