花旗看天下——賭業股有望與基本因素重新接軌
陳正犖
2021-06-01 04:17 HKT
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自從幾個月前疫苗開始接種以來，投資者開始買入中國國內旅遊及航空相關股，他們被視為受惠於疫情後經濟復甦的主要行業，股價平均較2019年底即疫情爆發前，高出逾三成。不過澳門博彩股仍然低於2019年底水平，甚至較其他本土旅遊概念股，跑輸40個百分點，這種落後程度不太合理，我們對賭業股仍有信心，一旦旅遊限制進一步鬆綁，行業或快速復甦，屆時有望反映在估值上。
疫情拖累澳門賭業股去年第2季至第3季錄得重大損失（去年第2季物業除息稅及折舊攤銷前虧損達到約10億美元，第3季約為7.5億美元）。內地政府已於2020年9月下旬恢復處理到訪澳門的自由行簽證申請（自助簽證櫃位仍被暫停），已對澳門賭業帶來直接積極影響。行業物業除息稅及折舊攤銷前業績，去年第四季由虧轉盈至1.67億美元，踏入今年首季正面作用持續，雖然內地遊客按季減少了約10%，但物業除息稅及折舊攤銷前盈利，仍按季增長41%至2.35億美元。我們又認為一些投資者，低估了澳門零售銷售的正面發展趨勢。部份營運商指，租戶零售額比2019年勞動節假期高出約80%（雖然到訪澳門遊客比2019年勞動節低出約70%） 。
復甦道路上穩步前進
目前賭業股仍具投資價值，行業在復甦道路上穩步前進，勞動節假期期間，管理層對經營趨勢的指引，亦證明了這一點。我們預計股價與行業基本因素脫節的現象，或屬暫時性，可能在夏天某個時候進一步減少出行限制，股價脫離基本因素的情況或快速逆轉，我們維持看好澳門博彩股。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
疫情拖累澳門賭業股去年第2季至第3季錄得重大損失（去年第2季物業除息稅及折舊攤銷前虧損達到約10億美元，第3季約為7.5億美元）。內地政府已於2020年9月下旬恢復處理到訪澳門的自由行簽證申請（自助簽證櫃位仍被暫停），已對澳門賭業帶來直接積極影響。行業物業除息稅及折舊攤銷前業績，去年第四季由虧轉盈至1.67億美元，踏入今年首季正面作用持續，雖然內地遊客按季減少了約10%，但物業除息稅及折舊攤銷前盈利，仍按季增長41%至2.35億美元。我們又認為一些投資者，低估了澳門零售銷售的正面發展趨勢。部份營運商指，租戶零售額比2019年勞動節假期高出約80%（雖然到訪澳門遊客比2019年勞動節低出約70%） 。
復甦道路上穩步前進
目前賭業股仍具投資價值，行業在復甦道路上穩步前進，勞動節假期期間，管理層對經營趨勢的指引，亦證明了這一點。我們預計股價與行業基本因素脫節的現象，或屬暫時性，可能在夏天某個時候進一步減少出行限制，股價脫離基本因素的情況或快速逆轉，我們維持看好澳門博彩股。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
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