花旗看天下——花旗︰債息趨升續部署銀行股
陳正犖
2021-03-09 04:17 HKT
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筆者兩周前分享過香港銀行股有條件追落後，回顧二月美國十年期債息累升了約40個基點，香港銀行股年初至今累升約一成四，本地銀行股股價已經回升至接近疫情前水平，市場正預期十年期債息或進一步升至1.7厘至2厘，意味我們為通脹升溫的部署可能只走了半路，個別本地銀行股估值仍吸引。
受惠於經濟前景復甦及2023至2024年有望加息，我們對香港銀行看法轉趨正面，其中一個潛在催化劑是有機會提高股東回報。
香港銀行業一級資本充足比率較高，超出監管機構要求，尤其是本地銀行。他們強勁的資本狀況，可能低估了資產回報率，他們亦已經釋出回饋股東的意願，去年每股派息高於市場預測。隨著宏觀環境改善，金融管理局有機會容許銀行將派息比率自去年大致平穩水平逐步提高，2021年至2024年或採取漸進派息政策。
市場正修正對美國利率走勢的預期，目前估計直至2023年，聯儲局或加息2.8次，如果加快加息，本地銀行股股價仍有上升空間，我們推算美國加息0.5厘，行業資產回報率或提升約2個百分點至11.5%，與內地開展跨境理財通，亦有機會為行業帶來新氣象。不過讀者仍要小心，利率走勢仍相當不明朗，將為我們趨向樂觀的預測帶來風險。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
受惠於經濟前景復甦及2023至2024年有望加息，我們對香港銀行看法轉趨正面，其中一個潛在催化劑是有機會提高股東回報。
香港銀行業一級資本充足比率較高，超出監管機構要求，尤其是本地銀行。他們強勁的資本狀況，可能低估了資產回報率，他們亦已經釋出回饋股東的意願，去年每股派息高於市場預測。隨著宏觀環境改善，金融管理局有機會容許銀行將派息比率自去年大致平穩水平逐步提高，2021年至2024年或採取漸進派息政策。
市場正修正對美國利率走勢的預期，目前估計直至2023年，聯儲局或加息2.8次，如果加快加息，本地銀行股股價仍有上升空間，我們推算美國加息0.5厘，行業資產回報率或提升約2個百分點至11.5%，與內地開展跨境理財通，亦有機會為行業帶來新氣象。不過讀者仍要小心，利率走勢仍相當不明朗，將為我們趨向樂觀的預測帶來風險。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
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