花旗看天下——牛年往績啟示
陳正犖
2021-02-16 04:17 HKT
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參考2009/10及1985/86兩次牛年，恒生指數錄得升市。2009/10年是金融海嘯爆發之後，環球央行大開水喉救市，恒指上升了逾七千點，升幅超過六成；1985/86年，華資展開連串大型收購，刺激市場氣氛，恒指全年累升超過兩成。
不過1997/98的牛年遇上亞洲金融風暴，恒指下跌兩成二；1973/74年港股則大跌接近六成，當年政府甚至要推出措施穩定市場信心。
簡單總結恒指過往四次牛年，兩升兩跌，反映牛年不一定是牛市。不過「心水清」的讀者只要放遠目光，就有機會找到適合自己的「金牛」，例如上述1997/98的牛年，港股下跌，原來當年美股上升了兩成八，環球股市亦上升一成六，所以多元化配置分散風險不無道理。
傳統周期股博反彈
今個牛年憧憬經濟回穩，我們繼續建議讀者可以部署傳統周期股博反彈，內銀股或屬港股「利是股」選擇之一。銀保監上周公佈內銀去年第四季營運數據，受惠於信貸成本下降，盈利按年升兩成四強勁復甦，當中大型銀行盈利勝預期，他們有能力透過將之前的撥備回撥，支持上季盈利增長。由於市場僅預期中資大行盈利或大致持平，業績好過預期有機會刺激估值重返過往正常水平，即市帳率介乎0.7至0.9倍，大型內銀最壞情況或已過去。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
不過1997/98的牛年遇上亞洲金融風暴，恒指下跌兩成二；1973/74年港股則大跌接近六成，當年政府甚至要推出措施穩定市場信心。
簡單總結恒指過往四次牛年，兩升兩跌，反映牛年不一定是牛市。不過「心水清」的讀者只要放遠目光，就有機會找到適合自己的「金牛」，例如上述1997/98的牛年，港股下跌，原來當年美股上升了兩成八，環球股市亦上升一成六，所以多元化配置分散風險不無道理。
傳統周期股博反彈
今個牛年憧憬經濟回穩，我們繼續建議讀者可以部署傳統周期股博反彈，內銀股或屬港股「利是股」選擇之一。銀保監上周公佈內銀去年第四季營運數據，受惠於信貸成本下降，盈利按年升兩成四強勁復甦，當中大型銀行盈利勝預期，他們有能力透過將之前的撥備回撥，支持上季盈利增長。由於市場僅預期中資大行盈利或大致持平，業績好過預期有機會刺激估值重返過往正常水平，即市帳率介乎0.7至0.9倍，大型內銀最壞情況或已過去。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
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