花旗看天下——內房增長持續改善
陳正犖
2020-10-27 04:17 HKT
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中國控制新冠疫情獲得顯著成效，目前內地大部份經濟活動回復正常。花旗預期內地第四季GDP增長5.9%，2020年全年增長為2.1%。
距離美國大選還有一星期，雖然中美緊張局勢仍然不明朗，但內地市場對房地產，特別是住宅需求是本土性的，因此相對受影響較小。
九月內地房地產在東北地區按年跌0.9%拖累下，全國銷售按年仍增16%，至1.87萬億元人民幣，是除了12月以外的第三個歷史新高。
「三道紅線」減輕負債
為控制有息負債規模，內地逐步實施財務指標「三道紅線」至2023年6月，有助改善房企債務。筆者預計，下半年新增的房地產貸款，將按年溫和下降4%。經過第二及第三季強勁銷售後，30間上市房地產公司的新銷售目標（按銷售額一共佔市場份額的49%）未見明顯加速，下半年目標按年降3%，亦較上半年跌1%，以減輕資本支出負擔和土地銷售疲軟。
筆者預計，10月銷售會因積極銷售活動而表現良好，但較高基數和較低成交量，將會導致第四季的銷售增長，整體放緩至按年增長9%。
隨著經濟增長改善、內地需求及供應回穩、人民幣漸轉強勢及下半年房地產銷售額增長或達15%，均支持第四季優質內房股表現。內房2020年市盈率僅5.4倍，股息率約6.4厘，市場對持續緊縮信貸預期似乎較低，可考慮增持。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
距離美國大選還有一星期，雖然中美緊張局勢仍然不明朗，但內地市場對房地產，特別是住宅需求是本土性的，因此相對受影響較小。
九月內地房地產在東北地區按年跌0.9%拖累下，全國銷售按年仍增16%，至1.87萬億元人民幣，是除了12月以外的第三個歷史新高。
「三道紅線」減輕負債
為控制有息負債規模，內地逐步實施財務指標「三道紅線」至2023年6月，有助改善房企債務。筆者預計，下半年新增的房地產貸款，將按年溫和下降4%。經過第二及第三季強勁銷售後，30間上市房地產公司的新銷售目標（按銷售額一共佔市場份額的49%）未見明顯加速，下半年目標按年降3%，亦較上半年跌1%，以減輕資本支出負擔和土地銷售疲軟。
筆者預計，10月銷售會因積極銷售活動而表現良好，但較高基數和較低成交量，將會導致第四季的銷售增長，整體放緩至按年增長9%。
隨著經濟增長改善、內地需求及供應回穩、人民幣漸轉強勢及下半年房地產銷售額增長或達15%，均支持第四季優質內房股表現。內房2020年市盈率僅5.4倍，股息率約6.4厘，市場對持續緊縮信貸預期似乎較低，可考慮增持。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
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