花旗看天下——内房增长持续改善
陈正荦
2020-10-27 04:17 HKT
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中国控制新冠疫情获得显著成效，目前内地大部份经济活动回复正常。花旗预期内地第四季GDP增长5.9%，2020年全年增长为2.1%。
距离美国大选还有一星期，虽然中美紧张局势仍然不明朗，但内地市场对房地产，特别是住宅需求是本土性的，因此相对受影响较小。
九月内地房地产在东北地区按年跌0.9%拖累下，全国销售按年仍增16%，至1.87万亿元人民币，是除了12月以外的第三个历史新高。
「三道红线」减轻负债
为控制有息负债规模，内地逐步实施财务指标「三道红线」至2023年6月，有助改善房企债务。笔者预计，下半年新增的房地产贷款，将按年温和下降4%。经过第二及第三季强劲销售后，30间上市房地产公司的新销售目标（按销售额一共占市场份额的49%）未见明显加速，下半年目标按年降3%，亦较上半年跌1%，以减轻资本支出负担和土地销售疲软。
笔者预计，10月销售会因积极销售活动而表现良好，但较高基数和较低成交量，将会导致第四季的销售增长，整体放缓至按年增长9%。
随著经济增长改善、内地需求及供应回稳、人民币渐转强势及下半年房地产销售额增长或达15%，均支持第四季优质内房股表现。内房2020年市盈率仅5.4倍，股息率约6.4厘，市场对持续紧缩信贷预期似乎较低，可考虑增持。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
距离美国大选还有一星期，虽然中美紧张局势仍然不明朗，但内地市场对房地产，特别是住宅需求是本土性的，因此相对受影响较小。
九月内地房地产在东北地区按年跌0.9%拖累下，全国销售按年仍增16%，至1.87万亿元人民币，是除了12月以外的第三个历史新高。
「三道红线」减轻负债
为控制有息负债规模，内地逐步实施财务指标「三道红线」至2023年6月，有助改善房企债务。笔者预计，下半年新增的房地产贷款，将按年温和下降4%。经过第二及第三季强劲销售后，30间上市房地产公司的新销售目标（按销售额一共占市场份额的49%）未见明显加速，下半年目标按年降3%，亦较上半年跌1%，以减轻资本支出负担和土地销售疲软。
笔者预计，10月销售会因积极销售活动而表现良好，但较高基数和较低成交量，将会导致第四季的销售增长，整体放缓至按年增长9%。
随著经济增长改善、内地需求及供应回稳、人民币渐转强势及下半年房地产销售额增长或达15%，均支持第四季优质内房股表现。内房2020年市盈率仅5.4倍，股息率约6.4厘，市场对持续紧缩信贷预期似乎较低，可考虑增持。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
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