實力股起底——復星現股價超值之選

實力股起底

利貞

2020-08-11 04:17 HKT

產經專欄

內容

　　復星國際（656）近期雖然因盈警而股價受壓，但業務多元且食正「內循環」，現價仍屬超值之選。集團現價市盈率4.8倍，相較備受航空、海洋業務嚴重打擊的同類綜合型企業太古（019）的6.5倍更低殘，只要追回太古水平，股價都可企在12.5元樓上。
復星在7月底發盈警，預計截至今年6月底止6個月純利相比上年同期跌幅超過七成，主要由於新冠疫情對附屬復星旅遊文化（1992）的旅遊業務造成重大負面影響，及集團若干金融資產公允值因全球金融市場下滑錄得公允價值損失。
肺炎疫情打擊，全球許多企業且同樣蒙難，而市道差金融資產公平值下跌，亦屬平常，復星在發盈警後股價疲弱，已反映此不利因素。
預測市盈率僅八倍
投資者衡量好復星這類綜合型企業，可以留意其各個業務板塊的表現及配置，其實復星長遠策略在發展保險、健康、醫藥、文化旅遊等，都是針對中國日漸壯大的中產群，而且各個業務範疇表現都根基穩。
雖然多家大行較早前因應復星盈警而下調目標價，但普遍來說被降低的目標價仍較復星現價為高。瑞銀下調目標價至11.5元，評級為「買入」；滙豐降至15.2元，評級亦為「買入」；大摩最狠降至10元。不過，以復星現價9.27元，大摩價仍有7.8%的上升空間，若以滙豐目標價比較，上升空間更達64%。
就算撇開大行目標價，單論基本數據，現價市盈率僅4.8倍，要留意內地疫情在下半年已大為改善，經濟漸回復，金融及旅遊業重啟，全年盈利就算下跌四成，那麼預測市盈率亦只是8倍，仍屬超值。
集團早已表明，未來會處置低效資產，力爭股本回報率（ROE）水平在15%或以上，集團早前公佈，建議分拆附屬Gland Pharma在印度獨立上市，正是提升ROE之舉，雖然中印近期糾紛或對分拆帶來一點阻滯，但計劃反映集團旗下資產絕對有提升回報的能力，一旦分拆成功，料對股價帶來新動力。
利貞