「雷曼時刻」不會在中港市場出現
港股在過去一個月接連爆雷，除了之前科網巨企被調查監控，陸續加入補習公司受限，澳門博企受發牌諮詢衝擊、香港地產股被傳要配合增加供應等，都令涉及公司股價下挫，恒指在假期還造出一年的低位。在芸芸事件中，內房商恒大財困的風波，還在海外引發了會否觸發類似美國雷曼倒閉時引發海嘯式後果。
大行拆局料無巨災
二〇〇八年，美國投資銀行雷曼因為衍生工具無法償付觸發骨牌式效應，導致金融市場震盪，為了抵銷影響，美國中央銀行急急放水，開啟了大放水時代。
這次出事的恒大集團，過去長期以高息融資推動高速擴張，發行的大批高息債券近日出現償還困難，相信債券持有人難逃削債命運。由於恒大股票在香港上市，加上債權人不少是本地富豪，令風波成為地產商傳言要配合中央以外最貼近港人的財經消息。
由於恒大涉及大量債券及投資工具，外國媒體近日開始把風波和雷曼倒閉相比，猜測火燒連環船會否撼動中港股市體系。不過，在中秋節前不止一家外資大行就先後發表報告，回應所謂「雷曼時刻」的揣測，意見普遍覺得恒大出事雖然是嚴重打擊，但不會造成雷曼般的災難。
多圍內塘水滾塘魚
外資行否定恒大會造成雷曼式衝擊波。有熟悉恒大情況的人士說，恒大的高槓桿操作不是今日開始，內地官員對其風險早有警覺。恒大債多固然毋庸置疑，但其致命點是融資息口受其財政結構和民企身分影響特別高，如果中央出手介入，恒大借錢息口大降，問題已經大大紓緩。
該人士說，恒大股債大跌，持有人損失不菲，要留意是該公司自上市以來，在商界就形成一個「朋友圈」，為集團提供股票或債券資金，這個朋友圈「塘水滾塘魚」，過去賺的錢不少，現在有可能賠進去，但其他本地銀行、金融機構涉及不多，與雷曼當時把垃圾債券包裝好四處銷售造成流毒不同。
有人認為，造成恒大不是雷曼的另一個原因，是政府處理手法。雷曼在倒閉前露出徵兆，但政府認為這是市場操作沒有介入，到轟然倒下才急急放水，有點過猶不及，事後看來雷曼的缺口不是這樣大，瘋狂放水救災有點不合比例。內地政府在體制上與西方不同，監控防震力度相對強，這從過去處理海航等危機中已顯示出來。
不能禍及大街百姓
恒大泡沫爆破，對從事高風險投資的大中小戶無疑是個教訓。在假期前，持有恒大系內汽車集團的上市公司宣布蝕賣相關資產，反映了大戶自保跳船仍在繼續。作為投資者或債主，收取高回報就有虧本損手的風險，最重要就是攤子不要栽到普羅百姓或消費者，又或者像美國華爾街闖禍，卻要大街市民的公帑結帳。
齊秀峰
架勢堂
