施羅德料下月加息一次 正吸納超大型雲端營運商長債
發佈時間：17:04 2026-11-09 HKT
市場關注美國加息步伐，施羅德投資環球固定收益投資主管Julien Houdain認為，現時市場已經反映美國加息的預期，個人預計美國下月會加息，因為最新的非農和就業數據相對強勁。如果中東局勢沒有改變，估計美聯儲明年初將再加息一次，合共50厘。一旦美國下月加息，市場可能會為明年再押注一次升息，最終市場將會預計全年加息1.5或2次。他補充，如果股市因為人工智能（AI）交易陷入困境而下跌20%，將會重新評估並改變個人觀點。
AI公司放慢資本支出對固定收益是積極因素
在美國中期選舉後，他指出美國民主黨對數據中心的發展持保留態度，以及更多的監管可能會避免科企過度投資，此或令AI增長速度放慢，但對固定收益而言是積極因素，這可能意味著會放慢資本支出和債券發行的步伐，亦令公司持有的債券變得更有價值。此外，這驅動市場重新定價，超大型雲端營運商的影響可能較少，因為相同的監管等可能會讓其未來盈利更加清晰；但顯然受益於向美國出口零組件的台灣和韓國公司則承受較大的壓力。
超大型雲端營運商的債券估值開始吸引
微軟等超大型雲端營運商、數據中心及半導體企業在債券發行中的佔比亦不斷增加。近期，由超大型雲端營運商所發行債券表現明顯落後於整體信貸市場，主要由於這些企業大幅增加債券發行，以支持AI相關資本開支，包括數據中心及圖像處理器（GPU）方面的投資。
經過近期調整後，這類企業的估值已開始變得吸引。目前的市場定價已反映信貸評級可能被多次下調的風險，但這些企業本身的業務依然非常穩健，抗逆力亦相當強。
施羅德認為，為數據中心提供融資仍是透過債券市場來捕捉AI投資機遇的理想途徑。數據中心是支撐AI技術發展的關鍵基建，而相關融資目前亦提供非常吸引的風險溢價。
看好超大型雲端營運商的長債
超大型雲端營運商的長期債券較為吸引，目前甜蜜點（Sweet Spot，即最佳切入點或平衡點）為10年期。而30年期在某個時點會是不錯的交易標的，因為在投放同等資金，能在投資組合中賺取很大的利差存續期。不過，公司可能需要看到全球市場出現更多弱勢才會採取該策略，因為這類資產通常是在市場出現系統性波動、整體較為受壓時才入手，現時尚未到達該階段，故公司目前累積10年期附近的債券，這是第一步。事實上，5年期以上的債券開始相對吸引。
他提及，半導體公司、超大型雲端營運商的股票波動很大，而市場上傳統經濟或股價較為穩定的股票，基本上在目前投資者可以選擇持有其債務。以美國大型電信公司AT&T為例，可以從其債務獲得7.5%的收益率，但從其股票獲取7.5%的回報卻很困難。從投資者的角度來看，現時市場重新定價，許多公司的債務較股票吸引。10年期美債收益率較標普500指數盈利收益率高出100 個基點。
