施罗德料下月加息一次 正吸纳超大型云端营运商长债
发布时间：17:04 2026-11-09 HKT
市场关注美国加息步伐，施罗德投资环球固定收益投资主管Julien Houdain认为，现时市场已经反映美国加息的预期，个人预计美国下月会加息，因为最新的非农和就业数据相对强劲。如果中东局势没有改变，估计美联储明年初将再加息一次，合共50厘。一旦美国下月加息，市场可能会为明年再押注一次升息，最终市场将会预计全年加息1.5或2次。他补充，如果股市因为人工智能（AI）交易陷入困境而下跌20%，将会重新评估并改变个人观点。
AI公司放慢资本支出对固定收益是积极因素
在美国中期选举后，他指出美国民主党对数据中心的发展持保留态度，以及更多的监管可能会避免科企过度投资，此或令AI增长速度放慢，但对固定收益而言是积极因素，这可能意味著会放慢资本支出和债券发行的步伐，亦令公司持有的债券变得更有价值。此外，这驱动市场重新定价，超大型云端营运商的影响可能较少，因为相同的监管等可能会让其未来盈利更加清晰；但显然受益于向美国出口零组件的台湾和韩国公司则承受较大的压力。
超大型云端营运商的债券估值开始吸引
微软等超大型云端营运商、数据中心及半导体企业在债券发行中的占比亦不断增加。近期，由超大型云端营运商所发行债券表现明显落后于整体信贷市场，主要由于这些企业大幅增加债券发行，以支持AI相关资本开支，包括数据中心及图像处理器（GPU）方面的投资。
经过近期调整后，这类企业的估值已开始变得吸引。目前的市场定价已反映信贷评级可能被多次下调的风险，但这些企业本身的业务依然非常稳健，抗逆力亦相当强。
施罗德认为，为数据中心提供融资仍是透过债券市场来捕捉AI投资机遇的理想途径。数据中心是支撑AI技术发展的关键基建，而相关融资目前亦提供非常吸引的风险溢价。
看好超大型云端营运商的长债
超大型云端营运商的长期债券较为吸引，目前甜蜜点（Sweet Spot，即最佳切入点或平衡点）为10年期。而30年期在某个时点会是不错的交易标的，因为在投放同等资金，能在投资组合中赚取很大的利差存续期。不过，公司可能需要看到全球市场出现更多弱势才会采取该策略，因为这类资产通常是在市场出现系统性波动、整体较为受压时才入手，现时尚未到达该阶段，故公司目前累积10年期附近的债券，这是第一步。事实上，5年期以上的债券开始相对吸引。
他提及，半导体公司、超大型云端营运商的股票波动很大，而市场上传统经济或股价较为稳定的股票，基本上在目前投资者可以选择持有其债务。以美国大型电信公司AT&T为例，可以从其债务获得7.5%的收益率，但从其股票获取7.5%的回报却很困难。从投资者的角度来看，现时市场重新定价，许多公司的债务较股票吸引。10年期美债收益率较标普500指数盈利收益率高出100 个基点。
