恒指大升668點 重上兩萬七 ATM成升市功臣 智譜急跌23% 專家提防北水食胡｜港股收市

美國總統特朗普對等關稅被裁定違憲，加上科技股重返升勢，港股無懼美國新關稅衝擊，於A股復市前夕高開高走，恒指重返27000關收市，收報27081點，升668點，創逾一周高位。缺乏北水之下，大市成交1729億元。

恒指高開385點，隨後在科技股升幅擴大的拉動下，一舉升穿27000關，最高見27156點，升743點，其後稍為回順，最終全日收報27081點，升668點或2.5%。國指重返9000關，收報9197點，升237點或2.7%。科指跑贏大市，收報5385點，升173點或3.3%。

ATMXJ貢獻逾200點升幅

重磅科網股拉高大市，阿里巴巴（9988）旗下阿里雲新增支持Qwen3.5-Plus等4款編程模型，並推低價訂閱，阿里巴巴急升3.5%，收報152.2元。內地春節出遊數據亮麗，美團（3690）彈高5.3%，收報85元。京東（9618）升3.6%，收報107.5元；小米（1810）漲3.4%，收報36.56元；騰訊（700）揚3.1%，收報538元。上述五股合計貢獻大市逾200點。

申洲升5% 創科漲4%

市場憧憬美國關稅下調及美國退稅利好多個行業，出口股表現突出。申洲國際（2313）揚4.9%，收報66.1元；創科實業（669）彈高3.5%，收報123.9元；敏華（1999）走高2.7%，收報4.91元；裕元集團（551）升1%，收報19元。

「大模型雙雄」智譜（2513）和Minimax（100）大幅回調，智譜（2513）上周六（21日）發表致歉信，稱改版犯了三個錯，分別為規則透明度不夠、GLM-5灰度節奏太慢，以及舊用戶升級機制設計粗糙。智譜逆市瀉22.8%，收報560元；MINIMAX（100）亦大跌13.4%，收報840.5元。

金價再起 紫金升5%

外電消息指，美國可能在2月23日或2月24日對伊朗發動軍事打擊。市場避險情緒升溫，國際金價和銀價再飆升，黃金股和白銀股紛紛走高。紫金礦業（2899）升5.3%，收報44.92元；同系的紫金國際（2259）走高6.8%，收報228.8元。中國黃金國際（2099）漲6.1%，收報202.2元；中國白銀（815）大升6.6%，收報0.65元。

比特幣等遭拋售，一度失守6.5萬美元關口。虛幣概念股逆市受壓，博雅互動（434）挫1.8%，收報2.75元；Hashkey（3887）跌0.7%，收報6.79元；歐科雲鏈（1499）下滑0.6%，收報0.176元。

摩根大通上調本港樓價預測，由原本升5%至7%，上調至10%至15%，並預期明年再升約5%。本地地產股造好。新地（016）揚3.2%，收報140元；恒地（012）升2.7%，收報34.6元；港鐵（066）漲1.3%，收報36.88元；新世界（017）走高1%，收報10.87元。

壁仞科技漲一成

個股方面，內媒報道，壁仞科技（6082）旗下晶片已完成對多款頭部國產AI大模型的適配，大升9.6%，收報39元。英諾賽科（2577）旗下氮化鎵功率晶片已完成谷歌AI硬件平台的重要設計導入，該股飆升10%，收報67.8元。

建滔集團（148）發盈喜，預期去年純利按年升超過1.6倍，該股漲5.2%，收報36.82元。昇能集團（2459）上周五完成配股集資1890萬元，以發展石墨電極業務，股價揚26.7%，收報0.128元。

李澤銘：A股料紅盤高收 利好港股

紅蟻資本投資總監李澤銘表示，特朗普早前關稅政策被最高法院否定，即使已馬上簽訂新的關稅，但是關稅率整體下降，其中中國的關稅受惠較大，加上港股近期累計一定的跌幅，出現技術性反彈，市場亦憧憬北水復市後，將為港股帶來支持。他續指，預期A股復市後大機會走強，屆時對港股也會有幫助，但是港股升勢過急，不排除有部分北水假期後可能會獲利了結，料恒指短期內上試27400點暫有阻力。

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恒指今早高開385點後，升勢持續強勁，最多曾升743點，高見27156點，但臨近11點左右開始回落，截至中午報27017點，升604點或2.29%，險守兩萬七關口，在北水缺席下，半日成交達1,064億元。科指方面，中午報5384點，升173點或3.32%。

重磅藍籌股之中，「ATM」成三大升市功臣，其中阿里巴巴（9988）及騰訊（700）雙雙升逾3%，美團（3690）更勁升近7%，3隻股份已帶動恒指上升X點。有分析認為，科技股經過一輪回調後，估值壓力下降，加上AI應用加快，股價有望反彈回升。

黃金相關股向上 紫金升半成

不過，早前熱炒的一些AI大模型相關股則出現明顯回吐，其中智譜（2513）半日急跌逾23%；MINIMAX（100）亦跌逾一成；另一半新股海致（2706）亦大跌18%。

其他藍籌方面，除了美團外，紫金（2899）及中芯（981）亦分別升5.3%及4.5%，為表現最佳藍籌之一。消息面上，金價重越5,100美元關口之上，刺激多隻黃金相關股向上，其中赤峰黃金（6693）升逾8%、紫金黃金國際（2259）升近7%；中國白銀集團（815）升6.5%；招金（1818）則升5.8%。

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美國最高法院早前裁定美國總統特朗普的關稅政策不合法後，特朗普於周末再度「反擊」，表示將早前宣布的10%全球關稅上調至15%。有分析認為，關稅相關消息為港股帶來正面信號，恒指有望上試27300點；亦有指相關影響偏短暫，後市走勢仍需等待明天（周二）內地春節假後復市、北水回歸帶動，但由於A股缺乏強勁上漲動力，料滬指短期在4000至4200點上落。

避險情緒推動金價及銀價向上

美伊局勢持續緊張，加上貿易緊張局勢再起，避險情緒推動金價及銀價向上，現貨金價今早曾升逾1%至5,171美元，現貨銀價則曾升逾3%至87.29美元水平。港股方面，恒指今早高開385點，報26798點。

科網股開市表現向好，阿里巴巴（9988）旗下阿里雲Coding Plan訂閱服務新增支援千問最新一代模型Qwen3.5-Plus、Qwen3-Coder-Next、GLM-4.7、Kimi-K2.5共4款頂尖程式設計模型；該股開市報150.1元，升逾2%。騰訊（700）升1.3%；美團（3690）升3%；京東（9618）升逾2%；百度（9888）升0.9%；小米（1810）亦升1.4%。

智譜發GLM Coding Plan致歉信

個股消息中，智譜（2513）上周六（21日）發表GLM Coding Plan致歉信，稱改版犯了三個錯，分別為規則透明度不夠、GLM-5灰階節奏太慢，以及老用戶升級機制設計粗糙。公司又指，GLM-5發布後流量超出預期，不得按照Max、Pro、Lite的順序逐步開放，針對受影響的Lite和Pro用戶，將支援自主申請退款。該股開市報625元，跌逾13%。同業MINIMAX（100）亦跌一成，報873元。

泡泡瑪特推新IP「放學後的Merodi」

此外，泡泡瑪特（9992）將推出新IP「放學後的Merodi」，據報該系列單一盲盒售價為69元人民幣，整盒售價為828元人民幣，線上發售時間為2月26日22:00，離線發售時間則為2月27日。該股開市報247元，升1%。

花樣年境外債重組獲債權人支持

內房花樣年（1777）公布，境外債務重組計劃會議已獲法定所需的大多數計劃債權人支持，批准香港計劃及開曼計劃，共1,397名債權人（持60.77億美元債權）投票贊成各計劃，佔投票總額99.67%。該股開市報0.083元，無起跌。

黃德几：恒指首要支持位26300

盈立證券研究部執行董事黃德几認為，特朗普政府早已預期法院會駁回原有關稅措施，並提前準備替代方案，此次政策調整屬市場預期內，因此事件對港股的正面推動作用有限，短期影響偏短暫，後市走勢更需看春節後A股復市的帶動效果，當前恒指首要關鍵支持位為26300點。

伍禮賢：港股仍處於調整浪中

光大證券國際證券策略師伍禮賢認為，特朗普此次實施的15%全球關稅，僅為市場帶來短期情緒提振作用，並無太多實質利好支撐，而港股仍處於調整浪中，單靠該消息不足以扭轉整體走勢。他又指，當前A股亦缺乏強勁上漲動力，預計上證指數短期將在4000至4200點區間運行，更明顯的上漲趨勢或需等待3月兩會前的消息催化。

曾永堅：A股復市後紅盤機會大

股票分析師協會副主席曾永堅對後市較為樂觀。他認為，特朗普對美國最高法院的裁決「未服輸」，但相比其此前主張的關稅水平，實際執行的稅率已有所降低，對全球受貿易關稅影響的國家而言均屬利好，料A股復市後開出紅盤的機會頗大，並進一步為港股帶來資金面的推動，恒指短期有望上試27300點。

對於港股近期頹勢，黃德几補充，市場對人工智能發展的憂慮正從軟件、平台經濟行業蔓延至硬件板塊，成為近期港股走弱的重要原因。他指出，GPU等硬件企業的盈利基礎仍相對穩定，大模型平台的發展離不開相關硬件產品支撐，而騰訊（700）、阿里巴巴（9988）等股價處於相對低位，已具備長線布局的價值，可考慮逐步收集。

展望本周，新世界（017）、滙控（005）及渣打（2888）等多間大型上市公司將放榜；另港府新一份《財政預算案》將於周三公布；而美國PPI數據將在周五晚發布，為通脹形勢提供更多指引。