3新股分派異常「益」乙頭 小馬需補倉慘蝕 旺山旺水頭槌客飲恨 專家：食得鹹魚抵得渴
發佈時間：06:00 2025-11-07 HKT
新股市場持續熾熱，昨日（6日）便有4隻新股同日掛牌，細看新股分派更發現有3隻異常地「益」認購「乙組頭」的投資者，其中大熱新股旺山旺水（2630）不論「頂頭槌」或「乙組頭」的中籤率也是兩成左右；均勝電子（699）乙組派8至9手；小馬智行（2026）分派更誇張，「甲組尾」未能穩中，「乙組頭」獲派44至45手，而「頂頭槌」卻只有61手。若借10倍孖展認購小馬智行「乙組頭」，將導致投資者要「補倉」接貨，加上該股首日大跌近一成，即賬面最多輸逾5.8萬元。有專家則認為，這類投資者入飛時，明知超購倍數不高，有機會「分凸」，遇上首日大升的新股自然沒問題，只是今次「賭輸」了，奉勸投資者留意風險。
旺山旺水乙組中籤率齊齊約兩成
在昨日4隻新股之中，最熱門為旺山旺水，公開發售超購6,237倍，一手中籤率僅1.68%，認購87.98萬股的「頂頭槌飛」亦無法穩中，3,698名大戶，只有814張飛「中獎」，亦即只有22%獲派一手200股。值得留意是，3,804名認購16萬股的「乙組頭」投資者，當中亦有786名或約20%中籤一手。由於該股整個乙組中籤率均約兩成，即變相令大戶中籤率降低，同時亦變相令IPO分派進一步「抽獎化」。
小馬智行「乙組頭」大派44至45手
另一邊廂，小馬智行上市價定於139元，公開發售超購約14.8倍，一手中籤率55%。細看其乙組分配結果，202人動用約545萬元認購3萬股的「乙組頭」，至少獲派4,400股，當中118人更獲4,500股；然而，斥資約3.8億元、認購209.78萬股的「頂頭槌飛」則獲派6,100股。換言之，兩者本金相差近70倍，但獲分派股份卻只是多約38%。
均勝電子乙組人人穩獲8至9手
此外，均勝電子H股上市價22元，公開發售超購約146倍，其分派也是相當特別。該股乙組投資者每人也是穩獲4,000股，最多4,500股。其中約715萬元、認購30萬股的「乙組頭」每人獲8至9手；而斥資1.8億元、認購775.5萬股的24張「頂頭槌飛」，亦是每人獲8至9手，只是獲派9手的比例稍高而已。
梁杰文：新股分派向來有3種方法
今次幾隻分配情況是否反映「頂頭槌飛」未必有着數？宏高證券投資經理梁杰文坦言新股如何分派，投資者事前難以估計。他說新股分派向來有3種方法，一種較偏向孖展投資者或是偏向散戶；另一種是「一刀切」，各申請股數的分配比率一樣，但較為罕有。他舉例，有時候大公司或想人人有份，會側重「一手黨」，這樣「甲尾」會較蝕底，因為只要多掏少少錢上乙組，分派到的股份會多得多，今次旺山旺水分派便是偏向散戶、「甲組尾」中簽率僅3.5%，反而上到「乙組頭」已大增至兩成。
他指出，自從不設回撥機制，不少IPO已是「抽獎化」，首日大升的新股如昨日升1.45倍的旺山旺水也很難中簽，笑言「好嘢唔到你中，衰嘢多多都中」，投資者只能接受此處境。
投資者宜留意風險 不一定次次借盡
事實上，不少抽乙組的投資者也是「借孖展」以小博大，務求用較少資金，獲得更高中簽機會。以小馬智行「乙組頭」為例，若今次斥約54.5萬元借10倍孖展認購，最終獲派4,400股、總值61.16萬元的股份，即中籤後要「補倉」接貨。更甚的是，昨日小馬智行「破發」，最低曾見118元，較招股價低14.5%，收市仍跌9.28%，可謂傷上加傷。
不過，梁杰文相信資深新股「玩家」早料到這種情況，是「食得鹹魚抵得渴」，因今次小馬智行超購僅14倍，投資者申請一刻，在坊間券商的孖展統計更應該只有10倍，「你是望著一個十倍的數字，就去做一個這麼高風險的借錢，或借到這麼盡，其實資深那班玩家也預了會爆的。」可能他們就是想「分凸」，「就是博它貨源歸邊，無人抽最好，分到成手都是」，股價上升便可以賺多一些，只是今次小馬智行「破發」令這類投資者「賭輸」了，故他奉勸投資者留意風險，抽新股不一定要次次借盡。
