港交所招股改革新規8.4生效回撥機制讓步至上限35% 基石投資者保留6個月禁售期

更新時間：17:30 2025-08-01 HKT
發佈時間：17:07 2025-08-01 HKT

港交所（388）刊發招股定價諮詢總結，為新股回撥機制作出讓步，公開招股部分回撥上限由建議20%放寬至35%，但仍較現行規例50%有所下調。新規定將於2025年8月4日生效。港交所同時就持續公眾持股量規定徵詢市場意見2個月，當中建議100億元市值股份可放寬10%公眾持股量。

回撥比例仍從現行50%降至35%

根據招股發售及定價機制新規，上市公司在公開認購部分可選擇兩種方案，第一方案是初訂分配額5%，設有回撥上限35%。港交所原本建議將回撥上限由50%大削至20%，最終新規改為中間落墨。

非回撥機制散戶分配下限10%

第二方案為不設回撥機制，而公開認購部分由上市公司選擇固定在10至60%。有關上限60%較建議的50%有所上調。

機構投資者分配比例調整至40%

至於在基石投資者及公開發售以外的「建簿配售」部分，即國際配售中予機構投資者認購的比例，其最低分配份額調整至40%，較原建議的50%有所下調。同時，港交所決定保留現有的基石投資6個月禁售期規定，以維持投資者對發售的承諾；以及經考慮諮詢過程中回應人士所述的實際困難，將不會實施建議的上調定價靈活性機制。

在初始公眾持股量及自由流通量方面，一般上市公司的初始公眾持股量門檻是10%至25%，下限較原建議的5%高；初始自由流通量為10%及5,000萬元，又或達到6億元市值。「A+H」發行人的門檻不同，初始公眾持股量定為10%或達30億元市值；而初始自由流通量是5%及達5,000萬元，又或6億元市值，自由流通量是5%的水平較原建議10%放寬。

港交所，是次諮詢收到1,253份來自各界人士的非重複回應意見，該所在略作修訂及釐清後，將採納諮詢文件中的大部分建議。

港交所：平衡本地及國際投資者抽新股需求

港交所上市主管伍潔鏇表示，新股的發行規模越來越大，為了保持國際競爭力、持續吸引新一代的優秀企業在港上市，該所必須與時並進，不斷改良上市制度，確保其制度與國際市場上的標準接軌。她稱，望透過這次改革，提升新股定價及分配機制的穩健性，並且平衡各種不同類型的本地及國際投資者參與新股認購的需求，同時已修訂初始公眾持股量要求，為發行人提供更大的靈活性與確定性，並引入新的初始自由流通量要求，以確保上市時有足夠的可交易股份。