萬科再起風波 「救火隊長」辛傑辭任 接棒者黃力平能否挽救困局

《星島環球網》記者鐘凱 廣州報道

近兩天，辛傑失聯的消息被傳得沸沸揚揚，10月13日早間，萬科一紙公告官宣了他的最新動態。

公告顯示，辛傑由於個人原因，申請辭任公司非執行董事及董事長職務，辭任後將不再擔任本公司任何職務。同時，深鐵集團黨委副書記、總經理黃力平獲選舉為新一任董事長。

這距離辛傑出任萬科董事長僅不到10個月，實際上59歲的他到2026年也將進入退休時間。但如今，意外情況已經發生，關於辛傑的未來，外界也多了一層不確定性。

作為房地產頭部企業，萬科過去三年深陷困境，但深鐵集團通過信用背書、資產受讓及超260億元借款，持續支持萬科業務的發展。需要明確的是，深鐵對萬科的救助並非企業層面的自主決策，每一步行動均需上報深圳國資委並獲得批覆後方可實施，本質上是國資的戰略支持，不會因辛傑的「插曲」而改變。

辛傑曾同時擔任深鐵與萬科兩家企業的掌門人，使其在任期間的決策與行動，深度滲透了萬科當前的經營推進路徑。包括投資者此前對萬科的信心，很大程度上與辛傑傳遞的協同穩定性相關；以及深鐵今年在萬科推動的組織變革，從策略制定到人事安排都帶有鮮明的辛傑主導印記。如今辛傑職務調整，短期內仍可能擾動市場信心、影響變革的延續節奏。

截至13日11時30分，萬科A（000002.SZ）報6.54元/股，跌3.11%，萬科企業（2202.HK）報4.99港元/股，下跌4.22%。

在深圳國企間輾轉、晉升

資料顯示，辛傑於1966年出生，碩士研究生，工程師。1988年7月畢業於沈陽工業大學電器專業，曾在深圳市外貿大廈服務公司、深圳市外貿集團、深圳市名華實業股份有限公司、深圳市名都實業服務有限公司、深圳市長城物業管理公司工作。

1998年，辛傑進入深圳長城地產旗下長盛實業擔任副經理。1999-2003年，歷任深圳聖廷苑酒店籌備組負責人、常務副總經理、總經理。聖廷苑酒店也是深圳首家五星級綠色商務酒店，一度成為華強北的地標建築。2004年12月起，他擔任深圳市長城投資控股股份有限公司（由長城地產更名而來）副總經理，兼任深圳聖廷苑酒店有限公司董事長、總經理。

2009年11月起，辛傑歷任深圳市天健（集團）股份有限公司總經理、董事長。《星島》記者查詢，2009年天健集團營收規模約26.66億元，次年就提高到35.46億元，至2017年則達到約67.50億元。

辛傑真正被外界廣泛關注是在2017年。那一年10月，深鐵集團黨委書記、董事長林茂德退休，並由51歲的辛傑接任。以總資產計算，2017年深鐵的總資產超3161億元，相當於同期天健集團的14倍，辛傑也完成了職業生涯的躍遷。

需要指出的是，林茂德於2016-2017年間，在「寶萬之爭」中扮演了關鍵角色。當時深鐵分別以371.7億元、292億元收購華潤、恒大所持萬科32.43億股，累計持股29.38%成為第一大股東，終結了這場驚心動魄的股權爭奪。因此，深圳國資委曾計劃給予林茂德100萬元作為資本運作獎勵，但被他婉拒。

這也意味著，辛傑掌舵下的深鐵，更多是為深圳國資委守住萬科這家500強企業。在此後相當長一段時間內，深鐵不僅未幹預或參與萬科具體經營業務，雙方甚至還在「軌道+物業」模式方面展開深度合作。在萬科2022年度股東大會上，辛傑還公開表示，投資萬科是「正確的選擇」。

據《星島》記者統計，2017-2022年，深鐵集團投資收益合計達到542.02億元，主要由於深鐵僅將萬科作為聯營公司核算，不納入合並報表，故按權益法確認投資收益。依靠萬科的貢獻，深鐵一度成為國內最賺錢的地鐵公司。

分紅方面，2016-2022年度，萬科每年分別每股派息0.79元、0.9元、1.045元、1.166元、1.25元、0.976元及0.68元；以深鐵初始投入663.7億元、持有32.43億股計算，其累計獲得分紅約215.91億元，現金收益率達到32.5%。疊加分紅除權後，深鐵的持股成本從約20.47元/股，降至13.81元/股。

守住萬科 從聲援到托底

只不過，入股萬科給深鐵乃至辛傑帶來的甜蜜在2023年戛然而止。這一年11月，萬科遭遇首輪信用危機，公司召開線上會議做回應時，辛傑直接表態：深鐵將堅定與萬科站在一起，已準備好豐富「工具箱」給予支持，將根據市場情況有序釋放以支持萬科。

其後，萬科於2023年年報中宣布首次取消分紅，2024年更是錄得上市34年以來首次虧損，單年歸母凈虧損達到494.78億元。為此萬科不得不斷臂求生，進行大力度資產處置，但在下行期的房地產市場，出售難免有阻力，這時深鐵被迫托底，包括出資認購中金印力公募基金29.75%份額，以及受讓萬科深圳灣超級總部基地等。

深鐵托底不僅只是救助萬科，實際上在業績層面也與萬科高度捆綁，2024年其已錄得歸母虧損達到335.66億元，主要原因便是對萬科的長期股權投資確認投資虧損，並計提投資減值損失。至2025年上半年，萬科虧損態勢未改，導致深鐵歸母凈虧損約達33.61億元；期末其長期股權投資賬面價值降至814.05億元，與2023年底1035.07億元已大幅縮水。

2024年，萬科還在以自救為主，但郁亮等人已難以化解流動性危機；到2025年，深圳國資委不得不介入全面接管。今年1月27日，辛傑接替郁亮出任萬科董事長，同時李鋒、華翠、李剛擔任執行副總裁，田鈞擔任董秘，他們均來自深圳國資系統。

據《星島》記者統計，截至2025年9月16日，深鐵於年內已向萬科提供10次股東借款，合計借款金額266.04億元。從期限來看，其中有9次股東借款的期限均為不超過三年，經過出借人同意還可以展期；利率統一維持在2.34%，遠低於萬科上半年境內新增融資綜合成本3.39%。本質上，深鐵是將市場風險向自身轉移，這也是一步險棋。

9月17日，在辛傑主導下，萬科還進行了近年來最大的一次組織架構調整，包括對三級管理模式調為二級管理，以及將原有的職業經理人重新安排等等。通過組織扁平化，既可以提高決策和運營效率，也可以減少成本支出。

如今，辛傑突發的職務變動，也讓外界開始擔憂深鐵對萬科資金支持及經營調整的可持續性。對此，業內人士對《星島》記者表達看法稱，萬科新任董事長由原董事會成員黃力平擔任，熟悉公司情況，有利於工作的延續和穩定。

其同時強調，「個別管理者的調整不會影響企業改革化險的進程。」

萬科畢竟是對外投資，對於深鐵自身的地鐵主營業務，辛傑實際上也在同時兼顧。2023年8月，深圳國資委的一篇文章曾肯定深鐵的發展：2020年以來，在軌道交通領域，深鐵集團就創下了17條地鐵鐵路、5條成績線路、6個綜合樞紐同步推進的紀錄；近五年間還迎來了四次集中開工和通車，目前仍保持每年200公里以上的建設工程量。

但無論是對萬科還是深鐵，辛傑或許都難以繼續帶領它們，59歲的他面臨著新的不確定性。截至發稿，深圳地鐵集團官網「領導致辭」依然是集團黨委書記、董事長辛傑的署名，目前深鐵暫未對外披露是否調整辛傑的消息。