大行晨報 - 油價呈區間震盪格局｜大行晨報

更新時間：02:00 2026-10-14 HKT
發佈時間：02:00 2026-10-14 HKT

　　中東地緣政治持續升級，也門胡塞武裝對沙特阿拉伯利雅德機場發動導彈和無人機襲擊，造成人員傷亡。同時，伊朗在霍爾木茲海峽對商船和油輪的襲擊力度加大。沙特阿拉伯稱，正在應對新一輪無人機和巡航飛彈襲擊。油輪追蹤數據顯示，近日至少10艘空載超級油輪避開波斯灣航線。

　　沙特阿美（Saudi Aramco）執行長對外警告，在霍爾木茲海峽完全恢復安全通行前，全球能源供應壓力將持續加劇。

　　美伊之間的衝突仍是支撐高油價的關鍵因素。2026年上半年海灣地區原油供應曾一度萎縮近40%，雖然目前正在逐步修復，但整體產出仍低於衝突前的平均水平。另外，儘管早前俄羅斯和烏克蘭據報達成停火安排，但形勢並未能如市場預期。烏克蘭總統澤連斯基指責俄羅斯違反能源停火安排，稱將繼續對俄發動遠程打擊。美國總統特朗普則表示，俄烏都違反「能源停火」，執筆之時，紐約期油價格正於我們早前提及的支撐位每桶90美元之上徘徊。

85美元見明顯支持

　　我們認為，油價短線仍於每桶85美元水平見明顯支持。儘管美國商業原油庫存偶有意外增加，但美國的柴油與燃料油庫存已跌破1億桶，較5年平均低位還要低14%，結構性的成品油短缺，限制油價大幅下跌空間。不過，隨着美國進一步推動俄烏能源停火談判，加上全球高利率環境對經濟的累積壓制，冬季過後市場焦點可能重新回到「供過於求」的結構性基本面上。

　　美國每日高達1380萬桶的歷史性高產量也將壓制油價，因此我們預測紐約期油價格在第4季的平均價格，將逐步回歸至每桶82至98美元的理性區間。不過，若中東地緣政治局勢再度升級，油價不排除短期內再度上試年內高位。

光大證券國際產品開發及零售研究部