大行晨报 - 油价呈区间震荡格局｜大行晨报

更新时间：02:00 2026-10-14 HKT
发布时间：02:00 2026-10-14 HKT

　　中东地缘政治持续升级，也门胡塞武装对沙特阿拉伯利雅德机场发动导弹和无人机袭击，造成人员伤亡。同时，伊朗在霍尔木兹海峡对商船和油轮的袭击力度加大。沙特阿拉伯称，正在应对新一轮无人机和巡航飞弹袭击。油轮追踪数据显示，近日至少10艘空载超级油轮避开波斯湾航线。

　　沙特阿美（Saudi Aramco）执行长对外警告，在霍尔木兹海峡完全恢复安全通行前，全球能源供应压力将持续加剧。

　　美伊之间的冲突仍是支撑高油价的关键因素。2026年上半年海湾地区原油供应曾一度萎缩近40%，虽然目前正在逐步修复，但整体产出仍低于冲突前的平均水平。另外，尽管早前俄罗斯和乌克兰据报达成停火安排，但形势并未能如市场预期。乌克兰总统泽连斯基指责俄罗斯违反能源停火安排，称将继续对俄发动远程打击。美国总统特朗普则表示，俄乌都违反「能源停火」，执笔之时，纽约期油价格正于我们早前提及的支撑位每桶90美元之上徘徊。

85美元见明显支持

　　我们认为，油价短线仍于每桶85美元水平见明显支持。尽管美国商业原油库存偶有意外增加，但美国的柴油与燃料油库存已跌破1亿桶，较5年平均低位还要低14%，结构性的成品油短缺，限制油价大幅下跌空间。不过，随着美国进一步推动俄乌能源停火谈判，加上全球高利率环境对经济的累积压制，冬季过后市场焦点可能重新回到「供过于求」的结构性基本面上。

　　美国每日高达1380万桶的历史性高产量也将压制油价，因此我们预测纽约期油价格在第4季的平均价格，将逐步回归至每桶82至98美元的理性区间。不过，若中东地缘政治局势再度升级，油价不排除短期内再度上试年内高位。

光大证券国际产品开发及零售研究部