大行晨報 - 加元短線料續偏軟｜大行晨報

更新時間：02:00 2026-09-24 HKT
發佈時間：02:00 2026-09-24 HKT

　　加拿大經濟早前經歷了連續兩個季度的收縮後，受到能源出口與家庭消費的短暫提振，2026年第二季國內生產總值（GDP）強勢反彈，增長3.3%，但全年的增長前景依舊疲軟。加拿大央行此前已將2026全年GDP增速預期下調至0.7%，低於早前預測的1.2%。此外，就業市場招聘活動持續放緩，加國最新失業率維持在6.4%的高位，但就業崗位減少了4.2萬個，顯示內部增長動能面臨天花板。

　　美加貨幣政策與利差擴大是壓制加元的關鍵因素。美國聯儲局9月議息會議上展現鷹派姿態，將聯邦基金利率區間上調25個基點至3.75%至4%，並暗示今年年底前可能進一步加息。相反，加拿大央行在今個月初的會議上繼續維持利率於2.25%不變。這使得美加兩國的政策利差進一步拉闊，吸引資金持續流入美元資產，令加元承壓。雖然加國央行行長麥克勒姆（Tiff Macklem）提及中東局勢引發的通脹上行風險，但市場普遍認為在經濟疲軟的背景下，加拿大很難跟進實質性的加息步伐。

　　貿易摩擦亦是影響加元偏軟的因素之一。美加談判自從於8月下旬破裂後，自9月15日起，美加全面爆發修訂後的關稅摩擦，美國對加國部分製造業產品徵收高達50%的關稅，並計畫對汽車、乳製品實施新限制。歷史經驗表明，每當美加貿易緊張局勢升級，加元都會遭遇防禦性拋售。雖然地緣衝突令原油價格早前一度升穿每桶100美元高位，為商品貨幣加元提供了一定底部支撐，但近期沙地原油貨運恢復及全球需求疑慮引發油價回吐，削弱了對加元的提振效果，商品牛市並未能有效扭轉加元的整體跌勢。我們認為美元兌加元短線不排除測試1.415水平，若升穿該位置，不排除上試約1.425水平。

光大證券國際產品開發及零售研究部