高市早苗帶動日股破頂 勝選以來累升11% 專家料12月難加息 4大板塊可吼

日本股市近年表現強勁，日經平均指數過去3年累升八成，高市早苗成為首相更掀起「高市交易」，自她10月初勝出黨總裁選舉以來，指數累升11%，日前更歷史性地升破5萬點大關。不過，日本經濟及股市正迎來一個關鍵時刻。一方面，上任不久的高市早苗正摩拳擦掌，準備推出大規模刺激經濟政策；但另一方面日本央行準備好12月加息，與政府的擴張性財政政策背道而馳。獨立外匯及商品分析師盧楚仁相信，日本央行在12月加息的機會似乎不大，日經指數年底有機會再「破頂」、向上挑戰53,000點。南華金融集團副總裁莫灝楠則向《星島頭條》表示，即使日本未來可能加息，預計弱日圓仍然持續，出口導向型企業可望受惠。

自從支持貨幣寬鬆、財政刺激政策的高市早苗勝出自民黨總裁選舉，並成功登上首相大位，日本股市掀起「高市交易」效應下，日經平均指數上月底升破5萬點大關，今年來累升三成。日股越升越有，吸引環球投資者蜂擁進場，高盛指美資目前正以「安倍經濟學」以來最快的速度流入日股，在多間香港券商推出日股交易服務後，也越來越多港人投資日本股票。

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日經指數年底料53000點

高市早苗近日出席國會時表明，希望日本央行謹慎加息，以確保貨幣政策與即將出台的大規模財政刺激計劃步調一致，共同支撐脆弱的經濟。盧楚仁認為高市的大規模刺激經濟政策，估計對日本股市相當有利，估計年底前日經平均指數有機會向上挑戰53000點。

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不過，日本央行日前發佈上月會議討論紀錄，有委員表示朝著政策利率正常化邁出下一步的條件可能已基本滿足，委員會認為12月加息的時機臨近。盧楚仁坦言，若日本央行短期加息，對日本股市將極為不利。況且美國有機會減息，而日本央行又加息的話，恐怕會導致拆倉盤出現，屆時對美日股市均不利。

最簡單可考慮日股ETF

事實上，除了高市早苗向日本施壓，其經濟顧問之一、東方匯理銀行首席日本經濟學家會田卓司近日也明言，日本央行應避免在12月加息，至少等到明年1月，以支持脆弱的經濟。盧楚仁也相信，日本央行在12月加息的機會似乎不大。

盧楚仁稱，儘管日本股市大趨勢向好，但投資者適宜等出現調整時候才趁低吸納較為適合。他建議，投資者可優先選擇日本的半導體及科技股板塊，又或者股神巴菲特買入的商社，包括三井物產（日股編號：8031）、三菱商事（日股編號：8058）、伊藤忠商事（日股編號：8001）、住友商事（日股編號：8053），以及丸紅（日股編號：8002）。但假設投資者沒有心儀的個股，則可以考慮買入日股的ETF。

國際佔比較高公司可留意

莫灝楠認為，日本股市前景看好，主要基於日本央行的貨幣政策。他指出，高市早苗的政策立場偏向寬鬆，即使未來可能加息，預計仍將對日圓構成壓力，而非重大利好。

在日圓繼續疲弱的預期下，日本國內的出口導向型企業可望受惠。莫灝楠建議，可以關注擁有較高國際收入佔比的公司，例如市場關注的遊戲股、IP（知識產權）相關股票，他點名Capcom（日股編號：9697）、Bandai（日股編號：7832）及任天堂（日股編號：7974）等值得留意；或者在AI產業鏈中佔一席位的藤倉（Fujikura，日股編號：5803），以及Uniqlo（日股編號：優衣庫，9983）等。然而，他亦提醒，弱日圓對銀行業而言並非利好消息，兩者走勢可能形成反差。

莫灝楠又表示，從估值來看，目前東證指數市盈率（PE）約16倍上下，不算昂貴。此外，日本股市常被視為美股的「影子」市場，傾向跟隨美股走勢。若投資者認為美股估值過高，資金或會流入日本股市追捧落後資產。同時，日本國內亦有利好消息，如「春鬥」（春季勞資談判）帶來薪資增長，儘管大眾未必立即感受到，但經濟數據正顯示改善。

瑞銀：日股估值仍具吸引力

瑞銀（UBS）近期的報告亦看好日股表現，指高市早苗對貨幣政策的鴿派立場降低了市場對日本央行即將加息的預期，從而支撐了股票估值，並為利率敏感型產業提供了緩衝。同時，弱日圓進一步增強了日本出口商的競爭力，而持續低利率的前景應有助於控制借貸成本。瑞銀認為，其擴張性政策可為日本股市提供短期順風，寬鬆的貨幣政策偏好亦能支持風險資產。

該行又預計，日本明年盈利增長將加速，但日本股票的交易價格相較於全球同儕仍有折讓。結構性改革、不斷改善的股東回報及持續的股票回購都為日股提供額外的支持，並認為是個股表現超越大盤的潛在來源。惟瑞銀亦提到政治不穩定和財政下滑仍是風險，但歷史表明，選舉期間和政策轉變往往與日本市場表現優異的時期互相吻合。

因此瑞銀將日本股票維持在樂觀的「具吸引力」評級。該行認為，即使近期日股大幅上升，但日本股票的估值相較於美股標指等其他指數仍有折讓、依然合理，建議投資者進行多元化配置，重點關注能直接受益於財政刺激的國內產業，例如IT服務、房地產以及與政府政策一致的中期主題，如國防、半導體和AI相關公司。

摩通：利好已反映勿輕言「安倍2.0」

不過，摩根大通近日對日股的觀點轉為「戰術中立」。該行指，斷言「早苗經濟學」就是「安倍經濟學2.0」，從而配置股票過於簡單化。摩通又指出，與2013年安倍經濟學推出時相比，日圓貶值對股市的推動效應已大幅減弱，且當前估值處於較高水平，多數利好因素已被市場充分消化。

摩通展望，東證指數（Topix）在2026年牛市情境下達到約3,200至3,300點，與周二（11日）收報3321點的水平相若。該行又建議，投資者可將日本股票配置增加到全球多元化股票投資組合中約5%的中性配置，並聚焦工業、價值導向的消費品、科技等領域的超額收益機會，而非追求市場整體收益。