高市早苗带动日股破顶 胜选以来累升11% 专家料12月难加息 4大板块可吼

日本股市近年表现强劲，日经平均指数过去3年累升八成，高市早苗成为首相更掀起「高市交易」，自她10月初胜出党总裁选举以来，指数累升11%，日前更历史性地升破5万点大关。不过，日本经济及股市正迎来一个关键时刻。一方面，上任不久的高市早苗正摩拳擦掌，准备推出大规模刺激经济政策；但另一方面日本央行准备好12月加息，与政府的扩张性财政政策背道而驰。独立外汇及商品分析师卢楚仁相信，日本央行在12月加息的机会似乎不大，日经指数年底有机会再「破顶」、向上挑战53,000点。南华金融集团副总裁莫灏楠则向《星岛头条》表示，即使日本未来可能加息，预计弱日圆仍然持续，出口导向型企业可望受惠。

自从支持货币宽松、财政刺激政策的高市早苗胜出自民党总裁选举，并成功登上首相大位，日本股市掀起「高市交易」效应下，日经平均指数上月底升破5万点大关，今年来累升三成。日股越升越有，吸引环球投资者蜂拥进场，高盛指美资目前正以「安倍经济学」以来最快的速度流入日股，在多间香港券商推出日股交易服务后，也越来越多港人投资日本股票。

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日经指数年底料53000点

高市早苗近日出席国会时表明，希望日本央行谨慎加息，以确保货币政策与即将出台的大规模财政刺激计划步调一致，共同支撑脆弱的经济。卢楚仁认为高市的大规模刺激经济政策，估计对日本股市相当有利，估计年底前日经平均指数有机会向上挑战53000点。

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不过，日本央行日前发布上月会议讨论纪录，有委员表示朝著政策利率正常化迈出下一步的条件可能已基本满足，委员会认为12月加息的时机临近。卢楚仁坦言，若日本央行短期加息，对日本股市将极为不利。况且美国有机会减息，而日本央行又加息的话，恐怕会导致拆仓盘出现，届时对美日股市均不利。

最简单可考虑日股ETF

事实上，除了高市早苗向日本施压，其经济顾问之一、东方汇理银行首席日本经济学家会田卓司近日也明言，日本央行应避免在12月加息，至少等到明年1月，以支持脆弱的经济。卢楚仁也相信，日本央行在12月加息的机会似乎不大。

卢楚仁称，尽管日本股市大趋势向好，但投资者适宜等出现调整时候才趁低吸纳较为适合。他建议，投资者可优先选择日本的半导体及科技股板块，又或者股神巴菲特买入的商社，包括三井物产（日股编号：8031）、三菱商事（日股编号：8058）、伊藤忠商事（日股编号：8001）、住友商事（日股编号：8053），以及丸红（日股编号：8002）。但假设投资者没有心仪的个股，则可以考虑买入日股的ETF。

国际占比较高公司可留意

莫灏楠认为，日本股市前景看好，主要基于日本央行的货币政策。他指出，高市早苗的政策立场偏向宽松，即使未来可能加息，预计仍将对日圆构成压力，而非重大利好。

在日圆继续疲弱的预期下，日本国内的出口导向型企业可望受惠。莫灏楠建议，可以关注拥有较高国际收入占比的公司，例如市场关注的游戏股、IP（知识产权）相关股票，他点名Capcom（日股编号：9697）、Bandai（日股编号：7832）及任天堂（日股编号：7974）等值得留意；或者在AI产业链中占一席位的藤仓（Fujikura，日股编号：5803），以及Uniqlo（日股编号：优衣库，9983）等。然而，他亦提醒，弱日圆对银行业而言并非利好消息，两者走势可能形成反差。

莫灏楠又表示，从估值来看，目前东证指数市盈率（PE）约16倍上下，不算昂贵。此外，日本股市常被视为美股的「影子」市场，倾向跟随美股走势。若投资者认为美股估值过高，资金或会流入日本股市追捧落后资产。同时，日本国内亦有利好消息，如「春斗」（春季劳资谈判）带来薪资增长，尽管大众未必立即感受到，但经济数据正显示改善。

瑞银：日股估值仍具吸引力

瑞银（UBS）近期的报告亦看好日股表现，指高市早苗对货币政策的鸽派立场降低了市场对日本央行即将加息的预期，从而支撑了股票估值，并为利率敏感型产业提供了缓冲。同时，弱日圆进一步增强了日本出口商的竞争力，而持续低利率的前景应有助于控制借贷成本。瑞银认为，其扩张性政策可为日本股市提供短期顺风，宽松的货币政策偏好亦能支持风险资产。

该行又预计，日本明年盈利增长将加速，但日本股票的交易价格相较于全球同侪仍有折让。结构性改革、不断改善的股东回报及持续的股票回购都为日股提供额外的支持，并认为是个股表现超越大盘的潜在来源。惟瑞银亦提到政治不稳定和财政下滑仍是风险，但历史表明，选举期间和政策转变往往与日本市场表现优异的时期互相吻合。

因此瑞银将日本股票维持在乐观的「具吸引力」评级。该行认为，即使近期日股大幅上升，但日本股票的估值相较于美股标指等其他指数仍有折让、依然合理，建议投资者进行多元化配置，重点关注能直接受益于财政刺激的国内产业，例如IT服务、房地产以及与政府政策一致的中期主题，如国防、半导体和AI相关公司。

摩通：利好已反映勿轻言「安倍2.0」

不过，摩根大通近日对日股的观点转为「战术中立」。该行指，断言「早苗经济学」就是「安倍经济学2.0」，从而配置股票过于简单化。摩通又指出，与2013年安倍经济学推出时相比，日圆贬值对股市的推动效应已大幅减弱，且当前估值处于较高水平，多数利好因素已被市场充分消化。

摩通展望，东证指数（Topix）在2026年牛市情境下达到约3,200至3,300点，与周二（11日）收报3321点的水平相若。该行又建议，投资者可将日本股票配置增加到全球多元化股票投资组合中约5%的中性配置，并聚焦工业、价值导向的消费品、科技等领域的超额收益机会，而非追求市场整体收益。