「Charmera」大賣 Kodak有望避開破產危機？｜李穎琳
發佈時間：11:20 2025-09-30 HKT
最近掀起唔少潮人瘋搶Kodak迷你數碼相機鎖匙扣「Charmera」，售價大約30美元，香港售價定為235港元。市場對於「Charmera」反應非常熱烈，推出不足一星期已經售罄，單在香港，網上買賣平台已現「炒價」，當中透明隱藏版更被炒高10倍。「Charmera」有沒有機會成為相機界的「Labubu」呢？而多次傳出未能如期償債的Kodak（KODA），可否靠「Charmera」翻身，避開破產危機？
12個月內巨額債務將到期
先簡單看Kodak的財務情況，2025年度第二季業績由盈轉虧，蝕2,600萬美元，去年同期賺2,600萬美元。收入按年跌1%至2.63億美元。業績表現
亮麗，但最令人頭痛的是即將到期的巨額債務要如何清還？
公司預期在12個月內到期債務約6.95億美元，當中包括約4.7億美元長期貸款及約共2.2億美元的Series B優先股及Series C優先股。公司計劃透過停止支付退休養老金計劃（KRIP），並寄望於年底完成公司的退休金撥回，預計可獲得3億美元現金，用於債務償還，這意味即使退休養老金計劃的交易一切順利，仍有接近4億美元的債務需要償還，而公司亦表明暫時沒有其他融資的渠道。
Charmera難令收入趨穩定
Kodak管理層提到，預計下半年因新產品如 「Charmera」的貢獻下，收入可轉趨穩定。但如果拆細Kodak的分部收入佔比去看，就知道根本唔可行。公司收入佔比最大的仍然是印刷業務，佔總收入逾67%，收入按年跌逾4%，其次的是先進材料與化學品佔比逾25%，收入按年升逾2%，而品牌（包括菲林復興、電影等其他業務）收入雖然交出好表現，按年大增50%，但其實只佔總收入大約2%。而「Charmera」正正便是歸類為品牌內，故即使「Charmera」大賣，都難令公司收入轉趨穩定。
不過「Charmera」的確有它吸引的地方，為公司帶來短期現金流，解決「燃眉之急」的部分債務問題，應該不成問題。 「Charmera」主打GenZ世代復古攝影熱潮，靈感來自1987年的Fling一次性底片相機，支援拍照錄影，內建7款復古濾鏡與4款專屬相框，配備Type-C快速充電與傳檔，影片或相片可以輕鬆秒傳到手機，完全滿足GenZ即時分享到Instagram或Thread的需求。
雖然現時有不少手機App都是主打復古風，原理與「Charmera」提供的效果相若，但「Charmera」細細部，就如一個鎖匙扣，正好迎合現時每個人袋上都掛上一個潮物掛飾的熱潮。
潮流熱度維持多久成疑問
此外，「Charmera」採用盲盒銷售策略，有7種外觀設計，更藏有隱藏版款式，靠著「盲盒心理」，大大吸引消費者瘋狂搶貨，以儲齊一套。原理就如泡泡碼特（9992）的盲盒策略。 但要留意泡泡碼特的盲盒策略之所以打得響，主要因為有明星效應，令其旗下的IP產品變成潮物，從而帶動其他公司的新IP產品。而「Charmera」暫時只透過Instagram、TikTok的短片宣傳，雖然宣傳手法看似有效，推出一星期已宣告售罄，想買的客戶均要等訂貨。但「Charmera」不似泡泡碼特的掛飾公仔，款色或功能上變化不太多，變相擁有一部還是十部的分別不大，「Charmera」的潮流熱度可以維持多久，絕對是一個疑問。
「Charmera」作為一部迷你的數碼相機，製作成本不高，因為Kodak本身已有數位相機的技術，如今只是將「Charmera」設計成一部可以當鎖匙扣的迷你數碼相機，在不加重資本壓力的前題下，加上「Charmera
採用盲盒的銷售策略，有助鼓勵消費者重複購買，料可以帶來短期新的現金流流入，可以為短期解決債務問題「喘息」。但始終「Charmera」為低價位玩具，收入總額始終有限，未來靠它轉型為核心收益，似乎成效不大。
觀望11月發布第三季業績
Kodak現時財務壓力大， 2025年第二季度的毛利率按年降至19%，數值亦較同行約30%至40%低。印刷業務佔公司的主要收入接近七成，在經濟衰退加上印刷需求疲軟下，預計未來在此部分的收入改善空間有限，而單靠品牌的菲林復興等業務的貢獻亦有限，未來盈利改善難見光明，公司要認真考慮如何進行業務轉型，否則只會重複2012年的破產情況。投資者暫時需觀望預計在11月發布的第三季成績表，屆時公司交代退休養老基金的交易進展，以及菲林熱潮及新產品對收入的貢獻，才可知道Kodak是否真正走出破產困局。
李穎琳
致富證券研究部分析員
註：筆者為證監會持牌人李穎琳（編號:BPY322），本人及相關人士沒持有上述股份。以上資料僅供參考之用，並不構成提供任何投資建議及買賣要約。
相關文章：Kodak復古傻瓜機Threads爆紅 普通款炒貴近2倍 百年菲林品牌陷財困 靠盲盒可翻身？
