分析員講不出聲 就是無聲絕境｜藍血工廠
發佈時間：14:34 2025-09-27 HKT
荷里活有齣高智商驚慄片，叫《無聲絕境》（A Quiet Place），講一種外星怪物，沒有視覺，純靠聽覺捕食。人類要生存，唯一法門，是收聲，連呼吸都要調頻。
策略性沉默免得罪企業
花旗銀行不定期有學術嘅研究文摘，最近一篇有趣的學術報告，解剖了這種「分析師沉默」（Analyst Silence）現象 。凡夫俗子看分析師報告，只會看買入、賣出、持有。但真正懂遊戲規則的藍血貴族，卻會留意「報告與報告之間的真空期」。這份研究直指，分析師的沉默，並非因為他們懶惰或去馬爾代夫度假叉電，而很多時是一種「策略性沉默」（strategic silence），故意扣起壞消息，以免得罪上市公司管理層 。
道理很簡單，你今日夠膽寫個「沽售」評級，明天那家公司的CEO、CFO見到你，面色一定不會好看，隨時斷絕一切來往，以後你想約見管理層「照肺」，門都沒有，私交事小，生意事大。所以，當分析師嗅到公司有不妥，盈利將會走樣，前景堪憂，最佳做法不是大聲疾呼「狼來了」，而是靜靜地「Fade out」。
預測表現不濟股票奇準
研究指，即使在沉默期間，分析師們可能仍在私底下監察公司，甚至對公司的投資效率和盈利管理有正面影響 。他們就像古代皇宮的太醫，明明知道龍體欠安，但絕不會在朝堂上高喊「皇上駕崩在即」，只會對外稱「聖躬微恙，靜養即可」，然後默默減少發布平安脈的次數。懂看眉頭眼額的大臣，見太醫久不露面，就知大事不妙，開始為「後事」鋪路了。
這份研究將數據量化，發現這片「無聲」，是預測股票未來表現不濟的強力指標 。一個簡單的策略：做多報告頻繁的股票，沽空那些分析師長期沉默的股票，每月可以跑贏近一個百分點 。一年下來，這差距足夠你買幾箱波爾多佳釀。
這就是人性，在一個資訊氾濫、人人爭着發聲的年代，最有價值的訊號，可能就是「無訊號」。當平日最嘈吵的鸚鵡突然靜下來，養鳥人就該檢查一下，籠裡是不是多了一條蛇。所以，下次當你見到某隻股票的分析師報告區一片死寂，不要以為天下太平。那可能不是寧靜，而是風暴來臨前的寧靜。
最後，今期比較關心美國能源，簡簡單單能源ETF，比如 XLE 就最直接。
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